受市场避险情绪降温影响，本周一路高歌猛进的黄金尾盘跳水。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货盘中最高逼近4400美元，收报4240.20美元/盎司，最低一度失守4200美元关口。市场分析认为，短期内市场大幅上涨后有消化的需求，整体环境对黄金仍极具支撑力。

冲高回落

周五欧洲交易时段，美国地区性银行显现信贷压力的迹象令投资者不安，促使投资者转向避险资产，国际金价一度突破4380美元/盎司，周累计上涨超8%。这一度有望创下2008年9月以来的最大单周涨幅，当时雷曼兄弟破产引发全球金融危机，黄金价格也曾大幅波动。

美股盘前，一系列因素引发国际金价短线跳水。首先，美国媒体公布的专访预告画面显示，美国总统特朗普在贸易问题上发表温和言论。独立金属交易商Tai Wong表示：“我认为，这是特朗普自最初宣布征收100%关税以来更为温和的语气，已经给贵金属交易带来了一些降温。”

市场也在评估俄乌冲突前景。据央视新闻报道，当地时间10月17日下午，乌克兰总统泽连斯基抵达白宫，与特朗普举行会晤。这是泽连斯基8个月内第三次到访白宫。特朗普确认，他计划前往匈牙利与俄总统普京举行会晤，并称“很可能是一次双边会议”，届时泽连斯基也将保持沟通参与。

特朗普称，希望最终能在不动用“战斧”的情况下结束冲突，并表示“我们可能已经相当接近”实现和平。

与此同时，有关地区银行信贷风险的担忧并未持续发酵，美元指数和美股企稳回升也打压了避险情绪。

从技术面来看，黄金的相对强弱指数（RSI）最高突破88，表明市场已处于超买状态。

资产管理公司BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经记者采访时表示，黄金已连续9周上涨。自上世纪70年代开启自由货币兑换时代以来，这种连续上涨态势在历史上仅出现过4次，且从未有过连续10周上涨的情况。从200周移动平均线来看，当前黄金涨势也已显露出过度迹象，历史上仅在1980年出现过一次比这更大的偏离幅度。至少从技术层面而言，市场需要一次调整喘息。

德国贺利氏金属公司（Heraeus Metals Germany）贵金属交易员尊普夫（Alexander Zumpfe）表示：“当前降息预期、地缘政治风险及持续的银行业担忧因素共同作用，整体环境对黄金仍极具支撑力。考虑到当前超买状态，黄金价格短期内可能出现盘整。”

上涨动能犹存

黄金作为传统的不确定性与通胀对冲工具，在低利率环境下表现强劲。今年以来，受地缘政治紧张局势、降息预期、各国央行购金、去美元化趋势及交易所交易基金（ETF）资金大幅流入推动，黄金价格已累计上涨逾66%。

值得一提的是，根据CompaniesMarketCap的数据显示，在金价升破4300美元大关后，黄金成为首个总市值迈过30万亿美元大关的单一资产，在全球资产市值排行榜上断层领先。

美联储理事沃勒（Christopher Waller）本周表态支持再次降息。投资者预期，美联储将在10月29日至30日的会议上降息25个基点，并在12月再次降息。

施罗斯伯格向第一财经记者表示，考虑到全球贸易形势的不确定性、美国政府持续停摆对经济的潜在负面影响，以及市场对美联储今年再降息两次的预期升温，投资者仍未找到撤离黄金这一避险资产的理由。

全球最大黄金支持交易所交易基金ETF SPDR 黄金信托（SPDR Gold Trust）表示，截至周四，其持仓量升至1034.62 吨，为2022年7月以来的最高水平。法国兴业银行（Societe Generale）全球大宗商品研究主管黑格（Michael Haigh）表示：“我认为，ETF（黄金交易所交易基金）持续且大量的资金流入正推动金价上涨。”

汇丰银行在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至2026年，其背后动力包括各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标价为5000美元。

报告强调，美国财政赤字问题是推动黄金需求的重要因素。投资者越来越多地将黄金视为对冲债务可持续性风险和美元潜在走弱的工具。汇丰还预计，央行购金需求将保持在高位，尤其是新兴市场央行的持续买入构成关键支撑。不过，汇丰也警告称，如果美联储降息次数少于市场预期，黄金的上涨轨迹可能面临阻力。

美银策略师哈特内特表示，当前配置黄金的投资者较少，对美联储新主席的预期、繁荣/泡沫政策及潜在黄金价值重估等，有利于“货币贬值交易”。该交易指投资者涌入黄金等资产对冲法币购买力下降风险，在全球地缘局势动荡、央行降息背景下，趋势不断增强。 哈特内特称，过去4轮金价牛市中，黄金平均上涨约300%，周期43个月。以此推算，到明年春天金价将达6000美元。