过去三个月，日元的表现落后于其他所有主要货币。随着日本政治风险加剧，日元可能面临进一步下跌的风险。

策略师们看跌日元，预计之前的参议院选举结果将推高政府支出，而美国关税的影响可能减缓日本央行的加息步伐。这种情绪与期权交易员的观点一致，他们也在为日元重拾跌势做准备。

执政党自民党在7月20日选举中的失利已成为日元的决定性因素，分析师警告称，为巩固其被削弱的执政联盟，首相石破茂可能会诉诸民粹主义支出。作为贸易协议一部分，一项5500亿美元用于投资美国的基金也可能刺激资本外流，并在长期对日元构成压力。

“虽然选举已经结束，但仍存在一些政治风险，例如石破茂可能下台并触发9月自民党选举领导人，”三菱日联银行全球市场研究主管Derek Halpenny表示。“鉴于短期增长和通胀风险偏向下行，美元/日元看涨期权的需求可能也反映出市场预期日本央行行长植田和男不会很快释放加息信号。”

根据美国存管信托与结算公司（Depository Trust & Clearing Corporation） 7月28日的数据，美元兑日元看涨期权交易显示，押注美元兑日元上涨的数量几乎是押注下跌的四倍。

这种悲观情绪与资产管理公司相反。数据显示，截至7月22日当周，这些机构增持了日元净多头头寸。同样，杠杆基金在此期间也削减了对日元的空仓。

自4月触及七个月高点以来，日元兑美元已下跌逾5%至147.91，部分由于对日本选举的担忧。

押注日元贬值的市场参与者预计，石破茂将屈服于反对派的呼吁，通过实施代价高昂的减税来提升其执政联盟的支持率。一些分析师表示，如果石破茂下台，高市早苗可能继任，后者是财政和货币刺激政策的积极支持者，去年在自民党领导人竞选中以微弱差距败给了石破茂。

“无论最终的政治结果如何，财政政策都可能走上更具扩张性的道路，”巴克莱证券策略师Shinichiro Kadota等人在一份报告中写道。“鉴于美元/日元近期对超长期溢价变动的敏感性，如果推行扩张性财政政策，美元/日元可能升至150以上。”

日元进一步下跌可能会促使流行的套利交易策略卷土重来，该策略涉及借入收益相对较低的日元，并投资于提供更高回报的其他货币。

野村国际驻伦敦的高级外汇期权交易员Sagar Sambrani表示：“我们看到美元兑日元上涨有几个原因——市场普遍看空美元的押注似乎过度，而做多美元兑日元在平静的夏季提供了极好的套利。”