黄金价格狂飙暗藏风险？

美东时间10月9日，现货黄金、现货白银价格双双在创出新高后转跌，现货黄金价格跌破4000美元/盎司关口，纽约期金大跌超1.9%，费城金银指数大幅收跌4.19%。华尔街最大的黄金多头之一美国银行在最新的报告中警告称，贵金属已经兑现了大部分的上涨预期，黄金价格可能在2025年第四季度回调至3525美元/盎司。

另有多位分析师认为，黄金目前处于超买状态，可能出现5%—6%的回调。但展望黄金价格的中长期走势，分析普遍认为，黄金的长期牛市根基依然稳固，回调或许是买入的良机。

黄金大牛市突遭警告

美东时间10月9日，现货黄金、现货白银价格双双在盘中创出历史新高后转跌，现货黄金价格跌破4000美元关口，截至发稿，现货黄金价格报3990.24美元/盎司。截至10月9日收盘，COMEX黄金期货大幅收跌1.95%，报3991.1美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.73%，报47.655美元/盎司。

有分析指出，黄金价格下跌的主要原因是，是美元指数的持续走强以及中东地区紧张局势的暂时缓和，部分投机者选择“落袋为安”。

在此之前，美国纽约商品交易所黄金期货价格盘中一度突破4000美元/盎司，这是该商品历史上首次突破这一价格关口。伦敦现货黄金价格也一度突破4000美元/盎司。

有分析指出，黄金价格的突破与市场对美国联邦政府“停摆”的担忧有直接关联。此外，法国、日本等国家也出现了政治风险，加剧了市场的避险情绪。

值得注意的是，在黄金价格持续狂飙的背景下，华尔街最大的黄金多头之一开始显得更加谨慎。美国银行在最新的报告中警告称，贵金属已经兑现了大部分的上涨预期，目前看起来略微超买。

美银技术分析师Paul Ciana表示，随着金价接近4000美元/盎司，各种多时间框架技术信号和条件警告，上涨趋势将告枯竭。按照这种情况，2025年第四季度，黄金价格可能出现盘整或者回调。

在此之前，美国银行大宗商品团队是年初首批强调4000美元/盎司目标的团队之一，他们当时表示，无需太多新的投资需求就能达到这一水平。

今年以来，黄金已上涨近50%，创下自1979年以来的最佳年度涨幅。与此同时，白银、铂金等贵金属也录得强势上涨。

Paul Ciana指出，今年的反弹可能是黄金重大牛市的信号。然而，近代历史上出现此类牛市之前，往往会出现大幅抛售。

他在报告中详细复盘了黄金价格的历史走势，并指出，从2015年低点到2020年，黄金价格累计上涨了85%，然后在2022年大幅回调了15%，而当前的反弹又使黄金价格上涨了130%。不过，与21世纪初和20世纪70年代的反弹相比，黄金最新一轮的牛市周期规模仍然较小。

Paul Ciana补充称，黄金价格在1970年至1980年繁荣时期的总涨幅高达1725%，但中期出现了回调。随后的1980年至1999年衰退时期，黄金价格累计跌幅达59%。在1999年至2011年，黄金价格再度上涨了640%，其间也出现了一次中期回调。随后，2015年黄金价格经历了38%的回撤。

展望黄金未来的上涨潜力，Paul Ciana表示，如果当前的牛市反弹能达到2015年后400%的涨幅，黄金价格有望突破5000美元/盎司。如果能复制2000年时期的牛市，黄金价格可能接近7000美元/盎司。

不过，Paul Ciana警告，黄金价格可能在2025年第四季度回调至3525美元/盎司。

Paul Ciana认为，黄金价格初步支撑位在3790美元/盎司，并警告称，潜在风险可能令黄金价格跌势延伸至3525美元/盎司。

警惕短期回调风险

在此之前，多位分析师和行业专家也警告称，黄金目前处于超买区间，可能出现5%—6%的回调。

孟买精炼商Augmont的研究主管Renisha Chainani表示：“黄金目前处于超买区域，短期内可能会出现5%—6%的回调，之后再进行盘整并重新上涨。”

咨询公司Metals Focus的董事总经理Philip Newman也指出，黄金价格可能会在这次反弹后看到一次潜在的回调，但这对于那些在场外等待的投资者而言，将是一个“买入机会”。

尽管短期风险存在，但分析认为，支撑黄金的宏观基本面并未改变。

ABC Refinery全球机构市场主管Nicholas Frappell指出，几乎所有此前的价格预测都比预想中更快地达到了目标水平，这反映了市场需求的强劲程度。

分析指出，支撑长期牛市的关键因素包括：

1． 货币政策宽松：市场普遍预计美联储将在9月17日的会议上宣布降息。特朗普持续向美联储主席鲍威尔施压，要求其更快降息，这加剧了市场对低利率环境的预期。黄金在低利率环境下通常表现良好。

2． 避险需求：持续的地缘政治风险和对全球经济的担忧，继续巩固黄金作为对冲风险首选资产的地位。

3． 强劲的官方与投资需求：Renisha Chainani认为，黄金的长期牛市看起来完好无损，因为需求，特别是来自央行和ETF的需求，在继续加速增长。

对于黄金价格的未来走势，Augmont的Renisha Chainani给出了非常激进的预测，他认为，黄金价格在经历短期盘整后，可能在2026年升至4200美元/盎司以上的新高。印度黄金会议上的绝大多数行业参与者都预计，受美国降息、强劲投资需求和地缘政治风险驱动，黄金的牛市将持续到2026年。

摩根大通预测，在极端情境下（资金从美债流向黄金），黄金可能突破5000美元/盎司。高盛也认为，假如1%持有美国国债的个人投资者将资金转投黄金，黄金价格将升至近5000美元/盎司。