核心观点：中性  价格回归基本面，盘面震荡盘整。当前钢厂利润微薄，247家钢铁企业盈利率为49.78%，供给端日均铁水回落至227.9万吨。螺纹产量下行，需求环比回落，库存继续去库，板材需求端稳定，产量回落，整体钢材持续去库。总体来看，基本面层面铁水仍有下降预期，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，关注板材需求持续性以及出口情况，当前库存处于绝对低位，临近年底，贸易商冬储意愿仍然较差，关注价差结构变动。

  月差：偏空  成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。

  钢厂利润：中性  本周247家钢铁企业盈利率为49.78%，环比略有回升。

  高炉检修：中性  根据我们对于高炉检修统计，1月钢厂检修计划环比有所减少，地方环保检查，钢厂微利，部分亏损厂家停产，进入冬季，西北钢厂部分冬休，临近春节假期，关注冬储情况。

  废钢：中性  根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-136元/吨，谷电吨钢盈利31元。

  成材库存：偏多  成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。钢材整体继续去库。

  行情回顾

  盘面情况

  日均铁水227.9万吨

  铁水大幅回落

• 截至2024年12月27日，日均生铁产量为227.9万吨，环比下行1.5万吨，略高于去年同期水平。

• 根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为78.71%；85家电弧炉产能利用率52.45%。

• 本周247家钢铁企业盈利率为49.78%。

  高炉检修边际环比增加

• 根据我们对于高炉检修统计，1月钢厂检修计划环比有所减少，地方环保检查，钢厂微利，部分亏损厂家停产，进入冬季，西北钢厂部分冬休，后期关注冬储情况。

  五大材产量产量季度性回落

  短流程螺纹产量继续回落

  型钢工角槽产量回落

  钢厂废钢累库

  螺纹表需219.6万吨

  卷螺表需均有所回升

• 需求方面，本周五大品种消费总量达852.54万吨，环比回落18.13万吨。

• 螺纹周消费量219.58万吨，环比下降19.1万吨。

• 热卷消费量为309.33万吨，环比下行2.86万吨。

• 五品种整体消费量低于往年春节同期水平，热卷相对建材需求较好。

  建材成交稳定

• 建材成交量5日均值为11.08万吨。

• 分地区来看，截至12月26日，华东地区建材成交量为6.25万吨；华北地区为1万吨；华南地区为3.82万吨。

  水泥直供量稳中有降

  商品房销售季节性好转

  债券发行稳步进行中

  钢材整体去库

  热卷小幅累库

• 五大品种厂库库存为350.27万吨，环比去库0.34万吨。社会库存为759.1万吨，环比下降8.69万吨。

• 螺纹继续去库，热卷累库中。本周螺纹厂库周环比上行1.25万吨至121.53万吨，社库周环比下降4.53万吨至278.21万吨。本周热卷厂库周环比上行0.71万吨至80.34万吨，社库周环比下行2.9万吨至226.75万吨。

  钢坯仓库继续去库

• 本周，55家调坯厂钢坯库存为48.22万吨，环比略有回落，高于历史同期水平。主流仓库钢坯库存量为82.1万吨，环比继续大幅下降，远低于去年同期水平。

  月差持续震荡

  螺纹现货价格窄幅震荡

  热卷现货价格有所下降

  热卷国际价格

  螺纹热卷基差

  螺纹热卷月差

  钢厂生产利润

  螺纹热卷仓单库存

  平衡表