专题：维持高风险偏好 机构预计9-10月为宏观顺风期

华尔街见闻

AMD股价周一暴涨38%，直接导致GraniteShares旗下3倍做空AMD的ETF彻底清零并强制清算，该产品管理资产约300万美元。此事件重新点燃对2018年“波动率恐慌”重演的担忧，当时做空波动率产品单日损失超90%。分析师警告，在当前快节奏市场环境下，单股杠杆产品爆仓“几乎不可避免”。

AMD股价周一暴涨高达38%，直接导致GraniteShares旗下3倍做空AMD的交易所交易产品彻底清零，这一事件为日益火热的高杠杆ETF市场敲响警钟。该产品净值归零后被强制清算，让市场回想起2018年“波动率恐慌”期间类似产品的惨烈崩盘。

10月9日，据媒体报道，这只在伦敦和意大利上市的ETF旨在提供AMD股价三倍反向收益，在关闭前管理资产约300万美元。GraniteShares在其网站发布公告称，由于净资产价值已降至零，将不会进行任何赎回支付，该产品交易已暂停并将按照交易所程序退市。

彭博行业研究分析师Athanasios Psarofagis表示，这证明了3倍股票ETF存在真实的爆仓风险。分析师警告称，在当前快节奏的市场环境下，单股杠杆产品的爆仓“几乎不可避免”，问题只是何时会在规模更大的美国市场出现。

这一事件重新点燃了对“波动率恐慌”重演的担忧，2018年突然飙升的波动率曾导致做空波动率产品在单日内损失超90%。值得注意的是，这一爆仓事件发生在多家发行商向SEC申请推出3倍杠杆单股ETF的关键时刻，包括GraniteShares、Defiance ETFs、ProShares和Direxion等公司都提交了相关申请。

3倍杠杆产品一夜蒸发

GraniteShares旗下的3倍做空AMD ETF在本周一彻底清零，成为高杠杆交易产品风险的最新案例。该产品设计用于提供AMD股价三倍的反向收益，但AMD股价当天暴涨38%直接抹去了该ETF的全部价值。

GraniteShares网站发布公告称：“由于净资产价值（NAV）现已归零，将不进行任何赎回支付。受影响ETP的交易已暂停，证券将根据交易所程序适时退市。”该公司CEO Will Rhind拒绝对此事发表评论。

彭博ETF专家Eric Balchunas表示：

“我们迎来了首个终止事件。欧洲的GraniteShares -3x AMD ETP不复存在。强制终止，XIV式的结局。”

2018年2月，市场遭遇了被称为“波动率末日”的事件，波动率突然飙升引发做空波动率交易所交易产品的巨额损失，如VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN（XIV）单日损失超过90%的价值。

当时标普500指数下跌约4%，数十亿美元投资资本蒸发，这些旨在从低波动率中获利的杠杆产品在意外波动率飙升的压力下崩溃。该事件由市场集中度和对冲及杠杆再平衡机制的组合驱动。

未来众多杠杆ETF爆仓事件中的第一个？

彭博行业研究分析师Athanasios Psarofagis指出，此次事件证明了3倍股票ETF存在真实的爆仓风险，但他怀疑即使这样的事件也无法阻止投资者。

Strategas Securities高级ETF分析师Todd Sohn表示，在当前快节奏环境下，单股爆仓“几乎不可避免”。

关键问题是何时会在规模更大的美国市场出现类似情况。一个月前，美银曾发出警告，称可能引发“波动率恐慌”的ETP正在再次崛起。

分析人士指出，虽然GraniteShares ETF清算事件的规模远小于2018年XIV的崩盘，但考虑到目前市场中杠杆零售参与的水平，分析师预期这将是未来众多杠杆ETF爆仓事件中的第一个。

美国3倍杠杆ETF申请潮引关注

产品爆仓的时机颇具讽刺意味，就在数天前，GraniteShares等多家发行商刚向SEC提交了3倍杠杆产品申请。

这些申请涵盖特斯拉、Opendoor Technologies等波动性较大的股票，以及比特币、以太坊和Solana等加密货币。

虽然此类产品在欧洲已经存在，但由于SEC设定的波动率规则限制了基金杠杆水平，它们在美国基本不交易。

Defiance ETFs的首份申请就包含了3倍做多和做空AMD的ETF，ProShares和Leverage Shares的申请中也包含潜在的3倍AMD ETF。

这些申请是在2倍杠杆基金在美国投资者中大受欢迎之后提出的。目前尚不清楚拟议的美国产品将如何规避SEC的波动率指令，但它们代表着发行商在竞争激烈的市场中被迫突破界限的风险升级。

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