资管业绩亮眼，和主业亏损都是事实。

1月28日盘后，九安医疗（002432.SZ）发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润20.2亿元至23.5亿元，同比增长21.05%至40.83%。

（九安医疗业绩预告）

提到九安医疗，大家可能会立刻想起它在疫情期间凭借新冠检测试剂盒创造的“暴富神话”，一年爆赚160亿。那么，它现在怎么样了呢？

答案就藏在公司最新发布的2025年“成绩单”里。根据业绩预告，九安医疗表示2025年的业绩增长主要源于资产管理业务配置方面的良好表现。

（九安医疗业绩预告）

2025年前三季度，九安医疗营收仅10.69亿，但净利润达15.89亿，更有意思的是其营业总成本达12.76亿，已经超过收入，数据也已经说明了一切。

2025年前三季度，九安医疗投资收益5.62亿，公允价值变动损益12.51亿，加起来就已经超过了18亿，还有1.1亿的利息收入。

九安医疗配置了哪些资产呢？

截止2025年三季度末，九安医疗交易性金融资产103.62亿，主要配置的理财产品；一年内到期固息票据8.88亿，长期固息票据16.23亿，其他权益工具投资10.04亿，全部为持有的小米集团（01810.HK）股票。这些加来就有138.77亿。

（2

025年半年报）

此外，九安医疗还持有其他金融资产102.45亿，主要是对冲基金、私募信贷、私募股权二手基金等资产，加上前文的138.77亿，2025年三季末，九安医疗资管业务的总盘子达241.22亿。

从结果看，资管业务对九安医疗的利润贡献比重越来越高，以至于出现了我们说的前三季度营收和总成本倒挂，却仍能实现可观的盈利，乃至2025年全年净利润还同比实现可观的增长。

（亿元，红字代表当年营业利润）

从日常经营的角度看，作为公司核心竞争力代表的iHealth系列产品——包括可与智能手机相连的智能血压计、血糖仪、体温计等移动互联系列医疗产品，以及各类检测试剂盒——其营收下滑态势仍在持续。

2025年上半年，该系列产品营收为6.01亿元，同比大幅下滑50%；前三季度总营收同比下滑幅度也达到49%。