2026年1月13日，港股上市制药龙头企业中国生物制药（股票代码：01177.HK）发布公告，宣布以12亿元人民币的总代价全资收购国内小干扰核酸（siRNA）创新药企赫吉亚生物。

此次收购将通过“现金+股权”组合方式支付，其中约11亿元以现金支付，剩余9700万元以每股6.66港元的对价发行新股分期支付。交易完成后，赫吉亚将成为中国生物制药的间接全资附属公司，其研发管线与技术平台将全面融入后者的慢病治疗战略版图。

瞄准小核酸赛道与慢病治疗蓝海

赫吉亚生物成立于2018年，凭借其自主研发的多组织靶向递送技术平台，已成为国内小核酸领域的“黑马”。其核心优势在于突破性的递送系统，包括全球首个经临床验证可实现“一年一针”给药的肝内递送平台（MVIP）、双链偶联技术平台（DDP）以及神经递送平台（NSDP）。这些技术解决了慢性病治疗中患者依从性低的行业痛点，为心脑血管、代谢性疾病及神经系统疾病提供了超长效治疗方案。

目前，赫吉亚拥有4个临床阶段项目和超过20个临床前项目。其中，进展最快的Kylo-11靶向脂蛋白a（Lp（a）），是全球首个实现“一年一针”给药的siRNA产品，已于2025年10月启动中美国际多中心二期临床。该领域全球市场规模预计达150亿美元，且目前尚无针对性药物获批，临床需求迫切。

对中国生物制药而言，此次收购将填补其在心脑血管领域下一代疗法的空白，并与现有呼吸、肝病、自身免疫等慢病管线形成协同效应。

并购驱动创新与估值窗口的精准把握

此次收购是中国生物制药在创新药领域的又一次重要落子。2025年7月，该公司刚以9.5亿美元收购礼新医药，聚焦ADC（抗体偶联药物）赛道；此次转向小核酸领域，反映出其通过并购加速转型的战略连续性。根据公告，赫吉亚截至2025年6月的净资产约1.4亿元，12亿元的交易估值对应其2024年研发支出的18.75倍市值/研发比率，低于海外同类上市公司水平（如Alnylam市值超500亿美元）。这一估值被市场认为“精准抓住了行业爆发前的估值错位窗口”。

中国生物制药董事会主席谢其润在收购说明会上强调，小核酸技术是慢性病治疗的重要创新模式，收购赫吉亚将助力集团“在大慢病领域实现弯道超车”。与此前市场策略一致，公司计划通过旗下正大天晴的临床开发和商业化体系，加速赫吉亚管线的上市进程。这种“技术平台+产业化能力”的整合模式，有望降低赫吉亚作为生物科技公司的研发风险，并借助中国生物制药的全球资源实现价值最大化。

资金底气与行业背景：巨头的“扫货”能力与赛道热度

中国生物制药的并购行动依托于其充足的资金储备。截至2025年6月底，公司账面现金、银行存款及理财产品合计超300亿元，这一规模在国内药企中仅次于恒瑞医药。充足的资金为其在创新药领域的持续布局提供了坚实基础。

小核酸赛道近年来已成为全球药企竞逐的焦点。2025年全球siRNA领域交易总额达350亿美元，同比增长40%，平均单笔交易金额超8亿美元。海外龙头企业Alnylam市值突破500亿美元，国内“小核酸第一股”瑞博生物也于2026年1月登陆港股，上市首日涨幅超40%。赫吉亚的技术优势与差异化管线，使其在中国生物制药的版图中具备长期战略价值。

挑战与前景：技术整合与市场竞争的双重考验

尽管前景可期，但此次收购仍面临挑战。赫吉亚的核心管线均处于临床早中期阶段，需经历漫长研发和审批周期；其肝外递送技术（如神经平台）尚未经临床验证，且小核酸药物的规模化生产仍是行业瓶颈。同时，市场竞争激烈：国际药企如诺华、赛诺菲已有上市产品，而国内瑞博、圣因等企业也在加速布局。赫吉亚的ApoC3靶点产品直接面临赛诺菲引进药物Plozasiran的竞争。

然而，收购的协同潜力同样显著。中国生物制药的产业化能力可帮助赫吉亚跨越“死亡之谷”，而其国际多中心临床经验有望推动Kylo-11等产品实现全球化价值。高盛在研报中指出，此次收购将强化中国生物制药在心血管、代谢疾病领域的管线，并给予“买入”评级。

注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。