上交所首先关注通化东宝2024年度业绩预告两度向下修正的情形，要求说明修正依据及财务核算审慎性。通化东宝回复披露，最初预计全年归母净利润4053万元，2月26日第一次修正至1164万元，原因是与甘李药业商标侵权诉讼终审被判赔6131万元，较此前计提的3000万元预计负债大幅超出。

通化东宝表示，4月28日第二次修正至亏损4272万元，主要系全资子公司杭州紫星拟向母公司转让三项在研项目，管理层原判断可在短期内完成并确认递延所得税资产5274万元，但专利变更及科技部门备案手续未完成，年报定稿前基于谨慎性原则将已确认的递延所得税资产全额冲回，导致利润表一次性减少5274万元，两次修正均依据当时可获取的信息，并在情况变化后及时履行信息披露义务。

针对集采政策对业绩的具体影响，交易所要求量化披露。通化东宝列示，2024年胰岛素专项集采续标后，人胰岛素注射液、精蛋白人胰岛素注射液、门冬胰岛素注射液、甘精胰岛素注射液中标价分别下降10.46%、13.45%、43.35%、18.79%，叠加流通环节库存差价一次性返还，全年收入减少约1.53亿元，利润总额减少1.53亿元。

同时，上半年客户去库存导致销量环比下降58%，下半年随集采落地销量环比回升107%，全年销量波动使收入减少7.4亿元，利润总额减少6.89亿元，合计因价格与销量双重影响使生物药制剂收入减少8.93亿元、利润总额减少8.42亿元。

关于销售费用在收入下滑背景下，仍增长17.34%至10.71亿元，且占营收53.3%的现象，交易所要求说明合理性。通化东宝解释，集采A类中标后新增准入医院超8000家，销售人员由1361人增至1396人，职工薪酬同比增加6162万元；同时，将新增入院数量和产品动销纳入绩效考核并设奖励，咨询费及市场开发费、差旅费合计增加逾1亿元，前十名支付对象均为各地服务外包商或销售代表，单笔金额181万至315万元不等，均与上市公司无关联关系。

对于在建工程三项超预算及减值准备计提，交易所要求披露原因及测算依据。通化东宝披露，门冬胰岛素原料药生产基地结算4亿元，较预算3.09亿元超支29.54%，因共用厂房成本分摊未纳入预算；利拉鲁肽/德谷胰岛素共线生产车间结算7.76亿元，较预算6.85亿元超支13.37%，主要因试制费用7952万元及进口离心机升级；中试车间改造结算2346万元，较预算1700万元超支37.97%，源于洁净管道工程量偏差及追加设备。

对于超速效赖脯胰岛素注射液项目，因2024年7月终止可溶性甘精赖脯双胰岛素项目，未来现金流折现值下降，按收益法评估计提减值901万元，其中募集资金部分减值461万元，减值时点及测算过程经会计师复核未见前期计提不足。

针对研发投入资本化率连续三年升至77.95%，交易所要求说明政策依据及与同行差异。通化东宝披露，2024年研发投入4.5亿元，资本化3.51亿元，资本化时点为取得临床批文后至获得生产批件前，符合《企业会计准则第6号——无形资产》；期末开发支出账面余额9.48亿元，超速效胰岛素类似物项目资本化3.52亿元、司美格鲁肽注射液资本化5587万元均进入III期临床或NDA准备。

与同行相比，资本化率高于甘李药业16%、三生国健34%，接近信立泰59%、赛升药业64%，公司称因多个项目集中进入后期导致占比偏高，未来随临床前费用化支出增加将趋近行业水平。

对应收账款集中度变化，交易所要求列示前五名欠款方。公司披露，期末前五名应收合计6072万元，占全部应收9.85%，除江西南华医药外其余四家为当期新晋国药系或区域龙头，账龄均一年以内并已期后回款，属集采配送渠道调整所致；其他应收款中，君合盟因租赁中试车间及采购原料欠款49.5万元已于2025年3月结清，自然人杨帆因历史诉讼连带担保欠款45.23万元账龄一至二年仍在催收，两项均与上市公司无变相资金占用。

最后，针对控股股东及其一致行动人质押比例高达89.62%，交易所要求说明风险及应对措施。通化东宝披露，东宝集团持股6.1亿股，其中5.66亿股已质押，占其所持92.83%，集团资产总额111.85亿元，负债53.5亿元，账面资金4.3亿元，预计2025年仅需支付利息8000万元及工资2000万元，计划通过加快房地产去化、加大子公司投资回收、处置非核心资产等方式回笼资金逐步降低质押比例，目前不存在平仓风险。