来自全球多地的养老基金和有国家背景的投资者齐聚新加坡米尔肯论坛（Milken Forum），传递了一条令人警醒的讯息：私募市场轻松赚钱的时代已经结束。

从新加坡的淡马锡控股到Texas Municipal Retirement System （TMRS），资产配置者正在重新评估私募市场的资本部署策略。

TMRS首席投资官Yup Kim表示，在经历了15年的超额回报后，未来的形势显得复杂地多。他警告称，投资者需要新的策略和更精准的执行才能维持业绩。

“用昨天的办法应对明天，无法让你获得理想的结果，”Kim周三在米尔肯研究院亚洲峰会的讨论环节中表示。

对众多有限合伙人 —— 包括养老基金、主权财富基金和家族理财室 —— 而言，2025年可谓挑战重重。关税与贸易摩擦引发的经济不确定性加剧了流动性需求，而私募股权募资高峰还是短短四年前的事。承诺的回报停滞不前，导致账面利润被冻结交易所困。

它们的资本大部分仍锁定在流动性充裕周期期间做出的看涨押注中。Kim指出，2021年可能是“糟糕的投资年份”，其特征是支付过高和过度冒险。他补充说，2025年底部分私募市场可能重蹈覆辙，并举例人工智能领域，称其估值可能太高。

新加坡政府投资公司顾问Jeffrey Jaensubhakij谈到了长期困扰亚洲投资者的现象：尽管地区经济增长，但却并不一定总是演变为私募市场的超群表现。

“私募估值很大程度上取决于公开市场，”他在周四的第二场小组讨论中指出。“因此亚洲私募股权仍面临困境。”

Jaensubhakij补充道，公开市场需持续数年向好，才能使退出估值达到私募股权公司追加投资的水平。