今年秋季，规模可观的首次公开发行（IPO）重回欧洲市场，这一迹象表明欧洲 IPO 市场正迎来转机。投行人士表示，市场对更大规模交易的期待情绪正不断升温。

今年第三季度，欧洲有 3 宗 IPO 募资额均超过 5 亿美元，另有 2 宗 IPO 计划于下周启动交易。该地区 IPO 募资总额近 30 亿美元，较去年同比增长逾 60%。

目前已有零星规模较大的 IPO 落地，且数家行业巨头计划于明年考虑上市 —— 这足以让股权资本市场（ECM）投行人士重拾信心，他们认为优质企业终将全面回归欧洲股权资本市场。

“欧洲 IPO 的供给质量确实有所提升，能看到欧洲一些最优质的企业陆续登陆市场，” 摩根士丹利（Morgan Stanley）全球股权资本市场联合主管马丁・索恩克罗夫特（Martin Thorneycroft）表示，但他也指出，“目前我们尚未进入‘错失恐惧症’（FOMO）的市场环境。”

尽管如此，自 2021 年 IPO “丰收年” 后，欧洲市场的首次公开发行便一直处于低迷状态。今年上半年，关税引发的不确定性导致多家企业取消或推迟 IPO 计划，进一步加剧了这一低迷态势。而此后市场波动趋缓、指数高位运行，为企业借助半年度业绩数据推进上市铺平了道路。

“IPO 市场的 momentum（势头）似乎正在增强，但显然，这仍将与交易表现挂钩 —— 毕竟在 IPO 领域，成功的案例会吸引更多成功案例跟进，” 美国银行（Bank of America Corp．）欧盟股权资本市场主管杰罗姆・勒纳尔（Jerome Renard）表示。

从近期 IPO 的表现来看，结果喜忧参半。分类信息服务商瑞士市场集团（SMG Swiss Marketplace Group AG）的股价自上市后一直低于发行价，原因是其同行发布盈利预警拖累了这只新股。与之形成鲜明对比的是诺巴银行集团（Noba Bank Group AB），该股上周在斯德哥尔摩上市后，股价已上涨 29%。而西萨娱乐集团（Cirsa Enterprises SA）自 7 月上市以来，股价较发行价平均仅上涨 1%。

“IPO 市场虽已重启，但专注长期投资的机构投资者仍保持谨慎，不愿被迫参与可能存在定价偏差的交易，” 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）股权资本市场主管安德烈亚斯・伯恩斯托夫（Andreas Bernstorff）在谈及当前市场环境时表示。

安防企业维里 isure 公司（Verisure Plc）正推进可能成为欧洲三年来规模最大的 IPO 交易：该公司计划募资逾 30 亿欧元，并于周三在斯德哥尔摩挂牌上市。假肢制造商奥托博克公司（Ottobock SE）也将于下周在法兰克福启动交易，其 IPO 募资额最高可达 7.02 亿欧元。

尽管预计今年剩余时间 IPO 市场将持续回暖，但 2025 年欧洲 IPO 募资总额仍难以达到过去十年的平均水平。今年第三季度欧洲 IPO 募资额，仍仅为同期亚洲和北美地区逾 500 亿美元募资额的一小部分。

欧洲 IPO 市场初现复苏之际，美国市场正迎来 IPO 热潮。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc．）的策略师认为，这是一个积极信号 —— 从历史 IPO 周期来看，热潮通常从纽约起步，随后向全球其他地区扩散。尽管部分欧洲发行方仍对美国市场心存向往，但欧洲本土市场已重新成为 IPO 候选企业的选项之一。

“过去我去欧洲出差，大多是为了推进企业赴美上市的事宜，现在这种情况已趋于平衡，” 巴克莱银行（Barclays Plc）全球股权资本市场主管约翰・科尔兹（John Kolz）上月向记者表示。近期部分 IPO 案例中，“企业在选择上市地点时拥有自主权，且最终选择留在欧洲市场。”

值得注意的是，今年有两家来自欧洲和中东、备受关注的企业 —— 金融科技公司克拉纳集团（Klarna Group Plc）和 eToro 集团（Etoro Group Ltd．）—— 选择在纽约上市。尽管上市初期表现强劲，但目前这两家公司的股价均已跌破发行价。

“对于我们在部分 IPO 中看到的挑战，赴美上市并非万能解决方案，” 花旗集团（Citigroup Inc．）欧洲、中东和非洲地区股权资本市场承销主管纳文・米特尔（Naveen Mittel）表示，“我们需要的是更多能带来良好回报的资产登陆欧洲市场。”

投行人士指出，需明确的是，近年来欧洲 IPO 规模低迷，并非仅由市场环境导致，拟上市企业的资质也是关键因素之一。

“欧洲市场总体上一直是开放的，但无论过去还是未来，市场都可能保持理性 —— 企业要想成功上市，必须具备优质资质，且估值合理，” 杰富瑞金融集团（Jefferies Financial Group Inc．）欧洲、中东和非洲地区股权资本市场联合主管卢卡・埃尔皮西（Luca Erpici）表示，“如今的不同之处在于，IPO 供给的质量以及拟上市企业的规模都在提升。”