9月5日，对于长期关注白银市场却因历次行情回调而失望的投资者而言，NCE平台认为，如今的市场环境与以往已经发生了根本性的变化。不同于2011年与2020年的短暂突破，本轮行情背后有更坚实的结构性支撑，既包括多年累积的供应缺口，也包括投资者持有心态的显著转变。

前白银协会主席兼Hecla Mining前首席执行官Phil Baker表示，目前的白银市场已进入一个与过去完全不同的阶段。与十多年前相比，最显著的区别在于市场已连续四年处于供需缺口之中，并且投资者心理也出现了深层次变化。NCE平台认为，这一供需矛盾是理解当下市场的重要基础。根据Baker的测算，全球年需求约为12亿盎司，而矿山年产量仅为8亿盎司，再加上回收的1.5亿盎司，依旧无法弥补差距。

这种缺口背后，还伴随着投资者行为的“代际转变”。Baker认为，与此前继承白银资产后选择提现不同，如今继承人倾向于长期持有，令实物白银逐渐成为跨代的财富储备。同时，退休账户中的投资模式也在变化。过去投资者一次性配置银资产后便不再追加，而现在的趋势是持续增持。NCE平台认为，这种长期、稳定的买入力量正是市场韧性的重要体现。

在全球市场层面，需求紧张也有直观的案例。Baker在访问澳大利亚珀斯铸币厂时发现，该机构在过去五年里的白银需求量创下历史纪录。尽管近期月度销售数据有所波动，但扩建生产设施的举措清楚表明厂方对长期趋势的信心。NCE平台强调，局部数据的短期变化并不能改变长期供需紧张的大格局。

供应方面，Baker指出，自2016年全球白银产量触顶后，整体开采规模难以再度提升。银矿通常规模较小，扩产能力有限，这意味着供应端的制约将长期存在。在此背景下，他认为白银价格可能迎来剧烈重估，未来甚至可能快速上涨5至30美元不等。长期来看，白银相对黄金的表现有望改善，金银比可能回落至60至70区间，对应的银价有机会超过每盎司50美元。

随着供需缺口的持续拉大和投资者行为模式的长期转变，白银市场已进入一个历史性的拐点。NCE平台认为，无论是从结构性供给限制还是代际需求延续来看，未来的价格中枢大概率将显著高于过去的阶段高点。对于投资者而言，这不仅意味着机会，也意味着对白银长期价值的再认识。

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