在经历了上周标普500指数5%的飙升之后,市场情绪似乎已经见顶。
有“华尔街最准分析师”之称的美银策略师Michael Hartnett认为,曾成功预测到2025年将是“押注债券、国际市场和黄金”的一年。如今,他已经将目光投向了下一个大机会。他的结论是,地缘政治将驱动市场,而“和平交易”将在2025年跑赢“战争交易”。
警惕美债收益率上行和美元下跌
股市似乎对最近的股市收益率飙升保持了耐心,这与一个月前基差交易大规模崩溃时的情况形成鲜明对比。
Hartnett警告称,若出现另一波“收益率上升,美元下跌”的情况,特别是在特朗普可能失去长端债券市场控制的情况下,可能导致下一轮股市抛售。
目前,美国30年期国债收益率升至5%,为4月以来首次。Hartnett认为,30年期美债收益率在5%左右是安全的(如果不是,赶紧跑)。
此外,根据美银的全球广度规则,当超过88%的MSCI全球股指交易价格高于其50日和200日移动平均线时(即市场严重超买),投资者应该卖出。
而当前84%的MSCI指数交易价格高于50日移动平均线/200日移动平均线,这表明全球股市非常接近“超买”状态,这是一个很好的卖出信号。
Hartnett还指出,长期生物技术股(XBI)相对于风险看多的券商股(XBD)跌至2007年10月以来的最低水平。Hartnet认为,这证实了市场对任何有期限投资的恐惧和厌恶,“除了债券都要”(ABB)的共识依然根深蒂固。

2025年牛市中,新兴市场股票领跑
Hartnet分析指出,“2024年美国的货币和财政政策刺激最佳,但2025年其他地区将更胜一筹”。
与此同时,特朗普正在寻求通过地缘政治手段影响沙特、俄罗斯和OPEC+,以换取提高石油产量。Hartnet认为,降低油价对欧洲、日本、中国和新兴市场资产将构成利好。
Hartnett认为,下一个牛市将建立在三大支柱之上,最首要的就是新兴市场股票。

和平红利的两种结局
Hartnett总结其地缘政治观点时指出,“谈判比战争更好”。
Hartnett表示,20世纪80年代末冷战结束带来的和平红利与国有企业私有化、全球化和自由贸易协议相伴,促成了80/90年代伟大的债券和股票牛市。
相比之下,70年代初战争后的和平红利伴随着产业干预、保护主义、布雷顿森林货币协议的崩溃和财政赤字扩大,导致了油价和食品价格冲击,通胀成为所有选民的首要问题。
Hartnett警告,债券收益率将成为最大的“风向标”,显示美国民粹主义政策组合(减少战争、缩小政府、提高关税和降低移民)是会导致70年代初的“通胀型”和平红利,还是90年代初的“通缩型”和平红利。
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