专题：市场交易热情出现降温 机构称潜在向上空间依然较大

随着2024年基金年报披露完毕，2024年券商分仓佣金收入榜单出炉。

数据显示，2024年，券商合计实现分仓佣金109.86亿元，同比下降34.74%。在公募基金费率改革持续深化的背景下，券商研究业务正经历“洗牌”，整体来看，综合实力雄厚的头部券商持续位居前列，也有不少研究实力过硬的中小券商“黑马”实现了分仓佣金收入大幅增长、排名显著跃升。

马太效应依然显著

从分仓佣金排名来看，数据显示，分仓佣金超1亿元的有31家券商，分仓佣金超3亿元的有11家券商。其中，中信证券以7.57亿元的分仓佣金居于榜首，占据整体市场规模的6.89%；广发证券、长江证券、中信建投分仓佣金分别为6.48亿元、5.65亿元、5.08亿元；国联民生、华泰证券、国泰君安的分仓佣金均超4亿元，分别为4.63亿元、4.57亿元、4.49亿元。

从行业竞争格局来看，2024年，券商研究业务的马太效应依然较为显著，前20强券商的分仓佣金合计达76.54亿元，占整体市场规模的69.67%。

在增速方面，虽然2024年券商分仓佣金整体市场规模有所缩水，但仍有部分券商依靠扎实的研究实力，实现分仓佣金同比增长。比如，国联民生实现分仓佣金4.63亿元，同比增长347.73%，为分仓佣金前20强中唯一实现同比增长的券商；分仓佣金占整体市场规模的4.22%，跻身行业第5位。

值得关注的是，在国联证券与民生证券合并前，2023年，民生证券分仓佣金排名第17位（市占率2.18%），国联证券排名第38位（市占率0.61%）；2024年，国联民生（两家公司合并计算）合计揽入分仓佣金4.63亿元，排名跃居第5位，研究业务初步实现了“1+1>2”的效果。

国联民生相关负责人表示：“国联民生从公司战略高度坚定打造研究院品牌，已建立近400人的研究及销售队伍，覆盖TMT、高端制造、大宗商品、消费服务等30余个重要行业和领域。研究所将依托股东生态圈的深度赋能与战略区位优势的叠加效应，聚焦新质生产力发展主航道，强化‘行业研究+产业研究’双轮驱动，围绕数字经济、绿色经济等国家战略方向，强化深度投研能力，为投资者提供前瞻性决策支持。”

此外，不少中小券商由于基数较小，也实现了显著增长。例如，中信证券华南实现分仓佣金1425.9万元，同比增长2045.93%；华源证券、麦高证券、高华证券、国融证券同比分别增长1523.86%、601.8%、194.24%、101.41%。

加速研究业务转型

在公募基金费率改革持续推进的背景下，券商研究所正在经历变革。

展望券商研究业务的未来发展，近期加盟东方财富证券研究所担任副所长、首席策略官的陈果表示：“公募基金费率改革有望推动券商研究业务进一步强化专业导向，回归研究本质，对于行业格局而言，预计会加速推动行业‘洗牌’，而从商业模式与增长空间来看，券商研究所除了需要继续获取公募基金分仓佣金外，也需加强探索，通过拓展对外综合服务和对内赋能各项业务来创造更多价值。”

“随着公募基金费率改革的逐步落地，过硬的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。未来，佣金分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控合规良好的券商倾斜。”上述国联民生相关负责人也表示。

面对日益激烈的行业竞争，券商纷纷加速研究业务转型，多方探索研究所的新发展路径。例如，中国银河2024年成立新发展研究院，聚焦“新发展理念、新发展格局、新质生产力”，致力于打造具有全球视野的现代资本市场高端智库。国泰君安则不断优化研究团队、完善研究体系，持续推进跨境研究一体化，共享境内外研究资源，提升对海外机构客户的服务力度。

招商证券以“三条曲线”为抓手全面提升研究所内外部服务水平，第一曲线持续提高对公募基金、保险资管等核心客户服务水平，同时加快数字化转型，积极打造AI研究所，建设一站式智能研究生产与服务平台；第二曲线聚焦内部价值创造，发挥研究业务“探路导航”功能，为公司其他业务发展提供有力支撑；第三曲线着力打造“招证智库”研究服务品牌，发布一系列与国家战略、宏观形势等相关的高质量研究报告，提升研究品牌影响力。

此外，券商也纷纷加强人才储备，提升核心竞争力。从证券行业分析师数量来看，中国证券业协会数据显示，截至4月1日记者发稿，行业分析师总数为5578人，较去年同期增长了816人，增幅为17.14%。

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