随着上市险企年报发布完毕，大型险资投资布局浮出水面。

据券商中国记者统计，截至2024年末，五家A股上市险企投资资产合计达到18.34万亿元，其中持有的股票资产合计达到1.43万亿元，较2023年同期增加超3720亿元，增幅为35%。在2024年权益投资拉动下，五家A股上市险企总投资收益同比增长117.7%。

近日谈及权益布局策略时，多家险企相关负责人认为今年股市存在结构性机会，预计权益投资比例将适度提升。

总投资收益上升明显

从投资业绩来看，五家A股上市险企去年合计实现7771.02亿元的总投资收益，同比增长117.7%。其中，新华保险增幅最快，达到251.6%。

2024年，各公司总投资收益率均明显上升，新华保险总投资收益率提升最快，较上一年同期上升4个百分点至5.8%；中国太保和中国人保总投资收益率均为5.6%，中国人寿总投资收益率为5.5%。

总投资收益率上升的主要原因是FVTPL类资产（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）公允价值变动收益增加，包括高股息权益资产市值增长，以及利率下行带来的债券市值增长。

与此同时，受利率下行影响带来的利息收入减少，各公司净投资收益率均有所下降。

综合投资收益率方面，共有三家公司公布了该数据，其中新华保险为8.5%、中国太保为6.0%，中国平安为5.8%，分别较上年同期上升5.9个百分点、3.3个百分点和2.2个百分点。

值得注意的是，各家险企计算投资收益率的口径存在差异。

例如，中国平安和中国太保公布的综合投资收益率相对保守。中国平安 “综合投资收益”剔除了支持寿险及健康险业务的以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债权投资的公允价值变动3204.21亿元。与之类似的还有中国太保，中国太保在计算综合投资收益率时，未考虑以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债权类投资的公允价值变动额。

新华保险的综合投资收益计算则包含了总投资收益，计入其他综合收益的其他债权投资与其他权益工具投资当年公允价值变动净额。

股票资产超1.4万亿元

年报数据显示，截至2024年12月末，五家A股上市险企投资资产合计达到18.34万亿元。其中，中国人寿投资资产达6.61万亿元，中国平安为5.73万亿元，中国太保为2.73万亿元，中国人保和新华保险分别为1.64万亿元和1.63万亿元。

从投资品种来看，上市险企继续增配债券，同时股票资产金额增加。

债券方面，截至2024年末，中国平安持有的债券资产为3.5万亿元，在投资资产中的占比为61.7%，较上一年提升3.6个百分点；中国太保债券投资金额为1.6万亿元，在投资资产中的占比为60.1%，较上一年提升8.4个百分点；新华保险持有的债券及债务资产金额为8494.93亿元，在投资资产中的占比为52.1%，较上一年同期提升2个百分点。

股票投资方面，五家公司持有的股票资产合计1.43万亿元，同比增长35%，在投资资产中的平均占比为7.9%，较上年同期提升1.2个百分点，其中既有新增配置，也有资产增值的原因。

从会计核算分类来看，分类为FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）的资产比例提升。

以中国太保为例，2024年底，公司分类为FVOCI的资产比例为64%，较2023年末的59.8%提升4.2个百分点，主要是该类资产下的债券、股票投资占比有所提高。新华保险也增加了FVOCI类资产，公司2024年末分类为FVOCI的资产占比为30.7%，较2023年末的26.2%提升4.5个百分点。

华泰证券研报分析，增厚现金收益和降低利润波动是险资配置FVOCI股票的两大原因。寿险公司FVOCI股票配置比例在未来两三年内有望持续上升，有助于支持现金收益率并降低利润波动。

看好今年结构性机会

在长期低利率环境下，权益投资对提升收益的重要性日益凸显。与其他机构不同，险资注重以穿越周期的视角开展权益配置。

近日谈及权益布局策略时，多家险企相关负责人认为今年股市存在结构性机会，预计权益投资比例将适度提升。

“低利率环境下，我们要将资产结构进行合理组合，权益投资比例要加大，同时在投资领域上进行合理配置。”中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林近日接受券商中国记者采访时表示，权益资产对提升险资收益具有不可替代性，将适度加大股票配置，坚持高分红和成长性板块均衡配置。公司也密切关注科技板块，将积极做好研究，合理增加布局。

“近几年中国新质生产力发展比较快，一些领域正在蓬勃发展，例如半导体、低空经济、AI（人工智能）在垂直领域的应用等。”谢永林说，从险资的角度，必须跟上国家经济发展趋势，这是险资应该投资的方向。

谈及去年底以来中国平安增持多只港股银行股，谢永林表示，国有大行有稳健的经营基本面，且有低波动、高分红、低估值特点，平均股息率5%以上，较当前2%~2.5%的保险产品保证利率有可观利差。公司在配置方面，慎重选择经营稳健、抗风险能力强、分红稳定、有足够安全垫的标的，从这方面来说，核心银行股属于较为理想的投资标的。

中国人寿管理层在业绩会上谈及今年投资策略时表示，股票市场运行中枢有所上行，但受益于政策支持和流动性充裕，估值仍有回升修复空间，对2025年权益市场保持乐观，预计权益资产投资比例将适度提升。

中国人保管理层在业绩会上表示，对今年资本市场有充分信心，持看好态度。权益投资思路方面，一是增配置，二是优结构，重点关注新质生产力的发展方向，把握科技创新、战略性新兴产业带来的投资机遇；同时，积极布局与保险服务、风险减量管理相关的重点领域，比如数字化、人工智能、健康养老、绿色新能源等领域。

中国太保2024年度业绩会上，公司副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡表示，公司将持续落实精细化的哑铃型资产配置策略，一方面会继续加强长期利率债的配置，另一方面仍将积极有效增加权益资产配置以及未上市股权等另类投资配置，以提高长期投资的风险回报，同时持续管控信用类资产的配置比例，积极防范信用风险。

谈及2025年投资方向，太保资产总经理余荣权表示，2025年除了坚持传统的股息价值策略，也会增加成长性的方向。总体来看，在科技、消费、资源这些传统领域之外，会增加人工智能相关方面的投入。此外，今年也会增加公募基金的主动权益类产品，相信随着未来整个科技成长方向发力，这方面也可能有机会。

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