专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市

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11月28日，2025分析师大会暨第七届商天信息网财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。东方港湾董事长但斌主旨演讲。但斌以一场充满历史纵深感的演讲，向在场年轻分析师们传递了一个核心信念：我们正站在一个堪比工业革命的智能时代开端，投资生涯中最大的遗憾，莫过于辜负这样的伟大时代。

历史的回响：技术革命是财富增长的真正引擎

但斌从1998年君安研究所的岁月谈起，以亲身经历串联起中国资本市场的变迁。他指出，过去数十年间，电子计算机、互联网、移动互联网三大技术浪潮催生了无数投资机遇。尽管期间经历金融危机、高通胀等干扰，但推动社会前进的根本动力始终是技术进步。

“如果我们回到2004年东方港湾成立时，能预见移动互联网时代，就应该将全部资金换成港币买入腾讯。”但斌以21年六七百倍回报的案例，道出时代机遇的惊人能量。而今面对2022年开启的人工智能革命，他直言东方港湾做出了与当年类似的战略抉择——重仓以英伟达为代表的AI领军企业。

全球视野：选择比努力更重要

通过对比日本与美国的资本市场表现，但斌生动阐释了投资视野的重要性。假设1990年日本巅峰时期管理100亿资金，若固守日本资产35年，算上汇率衰减最终仍是亏损。而若换成美元投资纳斯达克，经历三次技术革命接力，理论上可获得超万倍增长。

“投资要去大海打鲸鱼，不要在烂泥塘挖泥鳅。”但斌用这句话强调全球配置的重要性。他展示的海外基金持仓构成了一幅认知图谱：重仓英伟达、加码谷歌，与伯克希尔、景林等机构形成共振，共同描绘出对AI时代的集体预期。

AI时代：波澜壮阔的终极战役

针对当前市场对AI泡沫的担忧，但斌引用历史数据反驳：腾讯在互联网时代中后期仍创造六七百倍回报，巴菲特在移动互联网中期投资苹果也获十倍收益。他判断AI竞赛将比过往任何技术革命都更激烈，科技巨头的研发投入已升至千亿美元量级，最终可能形成高度垄断的商业模式。

值得关注的是，但斌特别指出谷歌从被质疑到被重估的转变，并透露东方港湾已将其列为第二大重仓股。他预判AI Agent的成熟可能颠覆现有交互方式，未来英伟达、谷歌等企业市值或突破十万亿美元。对于国内市场，他认为阿里和字节在TPU、数据储备方面具备对标实力。

不留遗憾的终局思维

年近六十的但斌坦言，这可能是他职业生涯最后一次亲历重大技术革命的机会。他引用《钢铁是怎样炼成的》名句，呼吁投资者以终为始思考布局：“当我们快死的时候不要给自己留遗憾”。尽管在场年轻分析师还将经历多个时代，但他强调当下需要全力以赴把握AI浪潮，就像当年动员朋友投资门户网站那样果决。

这场演讲既是资深投资人的经验萃取，也是穿越多个经济周期的战略推演。在但斌看来，投资本质是认知的变现，而当下最珍贵的认知，就是理解我们正处在智能革命爆发的历史节点——这既是投资生涯的考验，也是时代赋予的馈赠。

声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎