事实上，该投行对标普500指数明年底的基准目标价已经高于之前的“牛市”情景，即6350点。现在它对明年“牛市”情景下该指数的目标价已经高达7400点。

  摩根士丹利为什么改变主意？该公司在其2025年展望中表示，它仍然认为股票估值很高——实际上比以前高。“估值应该比六个月前还要高，因为市场越来越确信基本面良好。当投资者看到坚实的宏观经济支撑了基本面，未来六个月内估值可能会更高。”

  摩根士丹利认为，美国例外论将继续下去。“标普500指数未来12个月的市盈率将从22.2倍略微收窄至21.5倍，但仍高于10年平均水平。他们表示：“我们的研究表明，在盈利增长高于平均水平和货币政策宽松的时期，很少看到显著的估值压缩，”迈克·威尔逊（Mike Wilson）领导的美国团队写道。威尔逊近年来以看跌美股而闻名。

  他们预计2025年的每股收益将增长13%，2026年将再增长12%。“我们预计，随着美联储在明年降息，商业周期指标继续改善，近期的盈利增长将在2025年继续扩大。大选后企业动物精神的潜在崛起（正如我们在2016年大选后看到的那样）可能会在2025年促进整个市场的盈利状况更加平衡，”该团队说。

  摩根士丹利团队对美国政府效率部（Department of Government Efficiency）及其领导人埃隆·马斯克（Elon Musk）和维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）的看法也很有意思。

  该团队说：“虽然许多人怀疑他们是否能够真正通过提高效率来削减支出，但我们认为，考虑到所涉及的个人以及这似乎是特朗普第二个任期的焦点，采取更开放的态度是有意义的。由于最终结果尚无定论，我们认为期限溢价将说明债券市场如何看待这个问题。”他们指的是投资者承担利率风险所需的超额回报。

  摩根士丹利也看好日本股票，而考虑关税风险，该公司将对欧洲股票的评级下调至中性。贸易紧张局势使新兴市场股市成为其最不看好的市场。

  该投行预计明年10年期美债收益率将跌至3.55%，低于之前的3.75%，因为他们预计美联储降息的幅度将超过市场预期。

  在大宗商品方面，由于欧佩克和非欧佩克国家的供应增长，他们对布伦特原油的2025年目标价为每桶66美元，他们还预计黄金的上涨空间有限，因为他们对黄金的2025年目标价为每盎司2600美元。