韩国政府以“日本经验”为蓝本，强力推进公司治理改革，削弱财阀控制、强化中小股东权利，吸引外资7月单月净流入超30亿美元，KOSPI年内涨逾33%，总市值重返2万亿美元。分析称，下一轮改革措施的落地情况，将决定外资持续性与“KOSPI 5000点”目标成败。

外资大量涌入韩国股市，韩国综合指数KOSPI年内累涨超33%，韩股总市值三年来重返2万亿美元大关，成为全球最强劲的股市之一。

仅在7月一个月内，外资净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。

而这背后的核心驱动力，是韩国政府大刀阔斧推动的公司治理改革。

外资强势回流，韩国复制日本经验？

韩国政府的改革目标非常明确，削弱财阀家族对上市公司的过度控制，提升企业估值，增强中小股东权利，吸引全球投资者回流。

本月，韩国通过一项关键法律修正案，要求公司董事会成员对所有股东负法律责任，而不是仅服务于控股大股东的利益。

接下来，改革的重心将转向优化董事选举机制、减少库藏股（由公司回购但未注销的股份）比例等关键问题。

韩国立法机构计划于8月4日对相关条款进行表决，重点措施包括引入“累积投票制”、限制大股东操控审计委员会的权力等。

其中，“累积投票制” 的引入颇具突破性，股东在参与董事选举时，可将手中的投票权集中投向特定候选人，这意味着中小股东能凝聚自身力量，确保选出真正代表其诉求的董事，改变以往被大股东主导的局面。

同时，改革还着力限制大股东可以提名的审计委员会成员数量，从机制上避免控股方 “自我监督” 的漏洞，让内部监督真正发挥制衡作用。

此外，注销库藏股的举措也直指要害，虽然本轮《商法》修订案未正式涵盖强制注销库藏股，但总统李在明及其顾问团队已将其列为下一阶段改革重点。该举措意在打击大股东通过向“友好方”转让库藏股、实现不增加持股比例却操控公司决策的做法。

以上这些举措，均被认为是韩国对中小股东非常具有诚意的一轮制度性改革。从华尔街到伦敦，国际投资者纷纷关注这一转变。不少投资者认为，韩国当局正试图复制日本经验。

海外资金此前连续9个月减持韩国股票（截至今年4月），而如今正大举回流。仅在7月一个月内，外资净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。包括高盛、摩根大通、花旗、美银美林在内的多家全球投行策略师，自6月初以来已上调对韩国股市的评级。

而自新当选总统李在明提出的雄心勃勃的“KOSPI 5000点”目标，令外界对韩国政府认真解决所谓“韩国折价”问题的信心不断增强。

财阀强烈反对，市场期待政府拿出更强执行力

尽管改革方向明确，但遭遇大企业强烈反对。韩国商工会议所调查显示，77%的上市公司担心《商法》修订将影响业务发展。李在明的高级顾问、国家事务企划委员会主席李汉柱近日表示，该政策应该分阶段实施，以避免市场动荡。

Eugene资产管理公司首席投资官Seokkeun Ha指出，如果我们的目标真的是KOSPI 5000点，那么强制注销库藏股，将是提升企业ROE与估值的关键。如果改革仅限于“未来新增库藏股”的注销要求，而放任现有库存不动，可能令市场失望。

安本投资总监Xin-Yao Ng警告：“股市情绪推动已见顶，接下来必须拿出真正的立法成果和企业自我改革，价值提升才能持续。”