在A股市场的一片期待声中，沃华医药（维权）（SZ002107，股价7.66元，市值44.21亿元）于2026年1月19日晚间率先交出2025年年度成绩单。

公告显示，沃华医药全年营收8.17亿元，同比增长6.96%，归母净利润同比大增162.93%，达到9571.53万元，基本每股收益0.17元，并宣布每10股派发1.46元现金红利。

然而，在业绩高增背后，一场因离婚后财产纠纷案引发的股权变局正在悄然重塑这家老牌药企的治理结构。随着北京市第三中级人民法院的终审判决落地，公司控股股东的股权被一分为二，沃华医药正式宣告进入“无实控人”时代。

业绩的“高光”与治理的“隐忧”交织，这家拥有200多年历史的中成药企业将何去何从？

四大独家品种筑基，电商销售大增

在医药行业面临医保控费与集采降价双重压力的背景下，沃华医药交出了一份超出市场预期的答卷。

沃华医药年报数据显示，2025年公司实现营业收入8.17亿元，归母净利润9571.53万元，扣非净利润更是大增168.20%。

这一业绩背后，是公司坚定实施的“独家产品线战略”。

值得注意的是，沃华医药拥有“四大独家医保支柱产品”——沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液。心脑血管系统药物作为公司的基本盘，全年实现营收5.69亿元，同比增长12.31%，毛利率高达83.43%。

《每日经济新闻》记者注意到，除了产品力的释放，营销模式的转型升级是沃华医药另一大业绩驱动因素。公司在稳固院内市场“压舱石”地位的同时，大力拓展院外市场，构建了“院内+院外”的协同发展格局。

在营销对业绩驱动上，沃华医药表示：公司整体营销体系已较能适应集采要求，以价换量趋势初现。自2023年首次中选全国中成药联盟集采，沃华®心可舒片降价约 39%。2024 年全面执行集采价格，公司经历“阵痛期—企稳期—放量期”，终端开发从院内市场承压转向基层医疗机构与院外市场双驱动。2025 年以价换量趋势初现。

年报披露，2025年公司院外市场（含电商、OTC、渠道销售等）营业收入约1.03亿元，占总营收比例达到12.6%。引人注目的是，电商销售同比增幅高达113%。

无实控人时代开启

就在业绩高增之时，沃华医药进入无实控人状态。这源于公司原实际控制人赵丙贤与陆娟长达数年的离婚后财产纠纷案。

根据沃华医药2025年11月份发布的《关于公司实际控制人变动的公告》，北京市第三中级人民法院已对该案作出二审判决，维持了一审关于双方平均分割公司控股股东——北京中证万融投资集团有限公司（以下简称中证万融投资集团）股权的判决。

年报显示，中证万融投资集团持有沃华医药50.27%的股份，是公司的控股股东。由于赵丙贤和陆娟各持股50%，任何一方都无法单独控制中证万融投资集团，公司也因此变更为无实际控制人状态。

值得注意的是，在“公司无实际控制人的风险”提示中，沃华医药表示：目前除控股股东持股50.27%外，公司其他股东持股均较少，且不存在已知的一致行动关系。

“无实控人”状态容易导致公司决策效率低下，因此这也对公司治理成熟度提出了更高要求。

沃华医药在年报中表示，自2020年7月修订《公司章程》以来，公司治理体系进行了大刀阔斧的改革，树立了“董事会中心主义”，即在公司治理结构中，董事会居于核心地位，拥有最高决策权和监督权，负责制定公司战略、选聘高管、监督管理层并维护股东及其他利益相关者权益。

沃华医药同时提到：报告期内，董事会及董事会执行委员会面对日常和重大事务，快速反应、快速决策、快速执行，有力应对了外部市场挑战，适应了公司无实际控制人的新常态。在控股股东的内部决策存在不确定性、其余股权分散的情况下，董事会的治理核心地位不变，董事会不受外部因素的强制干扰，继续独立、专业地履职，保障了公司的平稳治理。