本系列文章将以汽车行业为起点，计算“衣食住行”等大消费产业链A股上市公司应付账款及票据周转天数（下称“支付账期”），据此探究这类过度挤压供应链现金流的、粗放的、不可持续的竞争形式是否普遍存在。

具体研究方法为：支付账期=360*

（2023年末应付账款及票据余额+2024年末应付账款及票据余额）/2

/2024年营业成本，行业数据以该行业分类下所有上市公司对应科目数据加总得出。

纺织服饰行业平均支付账期71天

本文将以申银万国行业类（2021）为分类标准，探究A股纺织服饰行业（二级行业包括纺织制造、服装家纺、饰品）支付账期现状及变动趋势。

据Wind数据统计，截至2024年末，纺织服饰行业共计107家上市公司（“A+B股”视作同一上市公司），营业成本总额3516.20亿元，应付账款及票据总额566.33亿元，2023年末为577.89亿元，同比减少2%。计算得出纺织服饰行业2024年的支付账期为59天，较2023年略微缩短2天，较2020年大幅缩短39天。

细分到二级行业：

纺织制造行业共31家上市公司，2024年的营业成本总额960.00亿元，应付账款及票据余额142.74亿元，同比减少6.79%；支付账期为55天，2023年为54天，同比略微延长1天。

服装家纺行业共61家上市公司，2024年的营业成本总额952.36亿元，应付账款及票据余额393.92亿元，同比增长3.17%；支付账期为147天，2023年为150天，同比略微缩短3天。

饰品行业共15家上市公司，2024年的营业成本总额1603.84亿元，应付账款及票据余额29.67亿元，同比减少30.89%；支付账期为8天，2023年为9天，同比略微缩短1天。

上述数据不难看出，服装家纺行业的支付账期显著较长，而饰品行业的支付账期显著较短。对107家纺织服饰上市公司按支付账期由长到短排列，前十名分别为ST起步、棒杰股份、美邦服饰、海澜之家、如意集团（维权）、嘉曼服饰、九牧王、七匹狼、梦洁股份（维权）、万事利，支付账期均超过200天，其中前九名都属于服装家纺行业，仅万事利属于纺织制造行业。

相较之下，饰品上市公司的支付账期普遍在30天以内，特别是老凤祥、中国黄金、周大生等头部企业，其支付账期仅个位数。

造成这种现象的主要原因系采购模式及供应链结构存在明显差异。

服装家纺行业的供应链涉及面料采购、印染、成衣加工、物流配送等多个环节，上下游企业协作紧密。例如，一件成衣的生产需经历面料厂、辅料商、代工厂等多级供应商，企业通过延长应付账款周转天数可缓解多环节资金占用的压力。

同时，服装行业受季节性影响显著，企业需提前备货以应对销售旺季。通过延长应付账款周转天数，企业可将资金优先用于库存周转，避免因库存积压导致资金链断裂。

以海澜之家为例。据年报披露，海澜之家零售品牌的产品采取直接向供应商采购的形式，采购合作模式包括不可退货模式和可退货模式。可退货模式下，海澜之家与供应商签订附滞销商品可退货条款的采购合同，产品实现销售后，逐月与供应商进行货款结算，适销季结束后仍未实现销售的产品，可剪标后退还给供应商，由其承担滞销风险。海澜之家品牌“可退货为主，不可退货为辅”的采购模式，直接拉长了公司向供应商的付款周期。

截至2024年末，海澜之家的存货周转天数为330天，同比延长47天；应付账款及票据余额112.59亿元，占总资产的比重高达33.68%；支付账期为330天，较2023年延长35天，较2020年延长了94天。

据Wind数据统计，2024年服装家纺行业的存货周转天数达到219天，部分家纺企业甚至超过300天，延长支付账期成为缓解库存压力的重要手段。截至2024年末，服装家纺行业应付账款及票据总额393.92亿元，占资产总额的12.35%，而在饰品行业这一比例仅为3.14%。

饰品行业的核心原材料，如黄金、钻石、铂金等，受国际大宗商品价格波动影响显著，供应商多为矿企或大型冶炼厂，议价能力较强。为降低价格波动风险，供应商倾向于缩短账期，甚至要求预付款或现货交易，导致饰品企业难以延长支付账期。

其次，饰品行业的供应链相对集中，品牌商通常直接向加工商或原材料供应商采购，减少了中间环节的账期谈判空间。例如，黄金珠宝企业需要快速采购贵金属以满足市场需求，供应商因资源稀缺性占据主导地位，账期谈判空间有限。

以中国黄金为例。据年报披露，中国黄金的采购主要可分为原材料采购和成品采购。原材料采购主要为黄金等原材料的采购；成品采购主要为K金珠宝类产品成品以及部分黄金产品的采购。此外，公司还通过黄金租赁等形式获取部分黄金原材料。

整体而言，在保证必要生产、销售所需库存的前提下，中国黄金采用“以销定采”的模式开展原材料采购和成品采购。通过制定《原材料及库存风险控制管理规定》《黄金、白银原材料采购制度》《产品采购管理制度》《业务板块风险控制及财务核算暂行办法》《债务筹资管理办法》等制度，中国黄金实现了规范采购业务流程，合理规避库存风险。

截至2024年末，中国黄金的应付账款及票据余额仅为1.02亿元，占总资产的比例不到1%，支付账期也仅为0.82天。

ST起步支付账期长达440天

在一众服装家纺企业中，ST起步长达440天的支付账期显得尤为刺眼。

ST起步自2009年成立以来，一直专注于童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、组织生产和销售。公司采取订单生产模式，童鞋、童装及儿童服饰配饰采用外协生产方式。公司外协生产主要是OEM模式，OEM模式下，公司与外协厂商签订成品采购合同，外协生产商按公司的设计样板，自行采购原材料、生产并提供产成品。

近年来，ST起步生产经营陷入危局。

2021年4月27日，天健会计师事务所（特殊普通合伙）对ST起步2020年度内部控制出具了否定意见的《内部控制审计报告》，否定意见涉及关联方非经营性资金占用、违规对外担保、印章管理存在重大缺陷。

次年1月17日，证监会决定对ST起步立案调查，并于2023年12月2日下达《行政处罚决定书》。《决定书》显示，（1）起步股份2018年、2019年年度报告及2020年半年度报告存在虚假记载、重大遗漏，包括虚增营业收入、营业成本及利润总额，未披露股份代持行为；（2）《公开发行可转换公司债券募集说明书》编造重大虚假内容。

因上述违法事实，证监会对起步股份有限公司责令改正，给予警告，并处以5700万元罚款。

财务造假被曝光后，ST起步的客户大量流失，经营业绩一蹶不振。2022~2024年，ST起步3年的营业收入总计9.46亿元，尚不及2021年一年的营收；累计净亏损12.58亿元，未弥补亏损达到14.95亿元。

由于深陷亏损泥潭，ST起步的现金流告急，资产负债率飙升。截至2024年，ST起步的资产负债率高达92.69%，净资产仅剩0.57亿元；流动比率及速动比率分别为1.12、0.95，流动性压力凸显。

为缓解资金压力，ST起步被迫延长支付账期，将资金优先用于库存周转。2020年、2021年，ST起步的支付账期在200天左右，但2022年突然飙升至411天，同比翻了一倍，随后的2023年、2024年分别为452天、440天，均超过400天。相反，2022~2024年，ST起步的存货余额从1.5亿元减少至0.87亿元，存货周转天数从245天缩短至186天。

此外，ST起步通过变卖青田县房产及土地使用权回笼资金1.05亿元，受让控股股东湖州鸿煜赠予的1亿元现金资产，保障2024年期末净资产为正，降低退市风险。2025年1月，ST起步提前赎回“起步转债”，资产负债率大幅下降至78.87%，但依旧远高于服装家纺行业38.42%的平均资产负债率。

年报显示，截至2024年末，ST起步应付账款余额2.3亿元，其中账龄超过1年或逾期的重要应付账款1.21亿元，占比超过一半。截至2025年Q1，ST起步的应付账款余额继续增至2.32亿元，占总资产比例上升至31.61%。