中国人民银行5月14日发布数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8%，增速均较上月明显加快；4月末，人民币各项贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后超过8%。

业内专家表示，4月的金融总量数据增长既“稳”又“实”，体现了适度宽松的货币政策取向。从前4个月金融总量数据看，社会融资规模、M2、人民币贷款增速持续高于名义GDP增速，金融对实体经济支持的力度仍然较大。

数据速览：

4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8%

前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元

4月末，社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%

前四个月，社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元

社会融资规模有支撑

数据显示，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元；4月末，社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%。

“今年财政支持力度大、发债节奏快，支持扩内需、宽信用，对社会融资规模形成有力支撑。”业内专家分析，今年财政预算赤字率提高至4%左右，计划新增政府债券近12万亿元。发行节奏上，年初以来国债、专项债发行进度也明显快于往年。

近期财政部还启动了支持“两新”“两重”的1.3万亿元超长期特别国债发行相关工作，预计后续超长期特别国债的发行仍会保持较快速度，促进拉动需求，提振社会信心，对社会融资规模形成有力支撑。

M2方面，4月末，M2余额325.17万亿元，同比增长8%。在上年低基数效应作用下，今年4月末M2同比增速出现提升。

一方面，去年同期金融数据“挤水分”较为明显。今年4月货币信贷整体保持平稳较好增长势头，去年同期的低基数，在余额增速的计算上会拉高目前的数据。随着低基数效应的递减，未来M2同比增速会恢复到今年前几个月的正常增长水平。另一方面，今年以来，债券市场双向波动，没有出现去年的单边上涨态势，存款也未出现去年的大量“搬家”情况，统计数据上表现为同比少减情形，对M2同比增速形成一种正向上拉作用。

“长期看，M2同比增速宜作为观测性指标。”业内专家表示，将M2同比增速作为货币政策的观测性指标，有其内在合理性，随着金融深化和经济结构转型，市场研究表明货币总量与经济增长的相关性在减弱，主要发达经济体也都经历过逐步淡化并放弃盯住总量指标的过程。

信贷增速保持较高水平

数据显示，前四个月，人民币贷款增长10.06万亿元；4月末，人民币各项贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%。

“还原地方债务置换影响后，信贷增速保持较高水平。4月末，人民币贷款增速仍明显高于名义经济增速。”业内专家表示，还原地方债务置换影响后，贷款支持力度实际上比统计数据还要更高。去年四季度用于化债的特殊再融资专项债发行超过2万亿元，今年1-4月又发行近1.6万亿元，市场调研初步估算，对应置换的贷款约有2.1万亿元，还原后4月末人民币贷款增速维持在8%以上。

上述专家分析，地方政府发行专项债置换隐性债务相关贷款，统计上会下拉信贷增速，但实质上只是将金融体系对实体经济的支持方式由贷款转变为债券，不影响金融支持力度。从长远看，地方债务置换有利于减轻地方化债压力，畅通资金链条，将原本用来化债的资源，用于促发展、惠民生、支持投资消费等。同时，还有助于提高金融资产质量，防范化解金融风险。

从信贷结构看，近年来，金融机构将信贷资源更多投向制造业和科技创新领域，并着重从供给侧发力，强化对住宿餐饮、文体娱乐、教育培训等重点服务消费行业的金融支持，相关行业的贷款占比明显上升。

记者了解到，2021年至今，在全部中长期贷款中，制造业占比由约5.1%升至约9.3%，消费类行业占比由约9.6%升至约11.2%，而传统的房地产和建筑业占比由约15.9%降至约13%。

此外，融资成本也在“往下走”。人民银行数据显示，4月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低约4个基点，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约55个基点。

金融总量有望保持合理增长

业内专家表示，金融总量数据持续较好，体现出央行逆周期调节和金融稳经济的效果。未来金融总量有望继续保持合理增长。

当前外贸不确定性依然存在，地方债务置换工作持续推进，加上5月是传统的信贷“小月”，业内预计有效信贷需求仍受影响。但专家也普遍认为，5月人民银行、国家金融监管总局、证监会联合推出的一揽子金融政策措施，有效提振了市场信心，对实体经济有效需求恢复起到积极作用。综合看，未来一段时期，金融总量仍有望保持平稳增长。

与此同时，外部环境出现积极变化，市场信心不断增强。市场人士表示，近年国内货币政策的特征表明，央行支持性的货币政策立场是一贯坚定的，对实体经济的支持是持续有力的。外部环境如果出现有利转变，适度宽松货币政策将会更快见效，对经济的支持作用也会更为明显。

权威专家还表示，从近些年情况看，人民银行每一次政策发布、与新闻媒体的对话，以及与市场的主动沟通，都是务实的态度，市场各方对于央行的信誉是认可的。人民银行多次表示，货币政策的状态是支持性的，并及时出台实施了有实效的政策举措。有市场信任的基础，政策的实际效果还会进一步放大。

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