近日，专注于中早期新消费和消费科技创新的精品风险投资机构蜂巧资本（BORCHID CAPITAL）发文称，由于蜂巧人民币一期基金即将到期，蜂巧资本于近一周内通过大宗交易分三次集中出清了所有在上市前买入的泡泡玛特（9992.HK）股份，至此基金将不再持有任何泡泡玛特股票。

港交所信息显示，泡泡玛特在4月30日至5月7日有三笔大宗交易，蜂巧资本创始合伙人屠铮分别以每股192.95港元、187.99港元、190.2港元累计卖出1191万股，占公司总股本0.89%，合计提现金额约为22.67亿港元。

屠铮表示：“从天使阶段第一次投资到最终出售，陪伴公司整整14年，First in Last out, 过程跌宕起伏，波澜壮阔；坚守至今，万分不舍，心存感激。”

蜂巧资本也在发文中提到，经过十多年的高速发展，泡泡玛特以创新的娱乐文化产品、独有的IP生态圈和远超预期的业绩表现，赢得了全球用户和投资人的广泛认可和尊重。星辰大海，坚信公司在追逐Big Dream的路上，会走向更大的辉煌。

泡泡玛特成立于2010年，2020年12月在香港联合交易所主板挂牌上市。屠铮及其创立的蜂巧资本是泡泡玛特早期投资人，在创立蜂巧资本之前，屠铮已有十多年投资经历，曾担任启赋资本合伙人。

据屠铮回应，2013年初，在朋友介绍的一堆新消费案子里，他一眼挑中了泡泡玛特。“我估计一个月之内一定会把它拿下。”很快，屠铮便完成了最后的投资决策。并且，在出手价格上，双方几乎没有进行“讨价还价”的商讨博弈，屠铮以八千万的估值独家投资了600万元人民币，对于只有两家门店，仅从事线下零售的泡泡玛特来说，这种估值并不算低。

“我们做投资，有时也有点反共识，反‘风口’思维。2013年前后，当大家都在轰轰烈烈加入互联网+浪潮时，某种程度上也是一种羊群效应。那时候，我们认为，线下一定有升级的机会。而且，伴随线上竞争加剧，线上流量成本将明显提高。这意味着，线下会是一个比较好的流量入口。”对于彼时偏爱泡泡玛特的原因之一，屠铮如此表示。

为了支持泡泡玛特的发展，屠铮几乎参与了泡泡玛特在Pre-IPO前的每轮融资（包括五轮增资），其中四轮直接投资，三轮关键时刻引入所有紧密合作投资人。从首轮独家投资后又连续投资两轮，之后又帮助其引荐了第四和第五轮增资的领导投资人，如大华和中赢等，后来也成为蜂巧一期的出资人。2019年8月，蜂巧资本完成4.1亿元首期基金募集。

在此次减持之前，蜂巧资本持有泡泡玛特0.9%的股份，为泡泡玛特第七大股东。屠铮自2019年5月起担任泡泡玛特国际集团有限公司非执行董事一职，目前还担任北京泡泡玛特文化创意有限公司董事职务。

在2020年蜂巧资本公众号的发文中提及，按照泡泡玛特首日收盘价计算，屠铮对泡泡玛特的首笔投资七年多来已经实现了650倍以上的回报，这还不包括历次分红，早已收回投资成本。

值得关注的是，泡泡玛特董事长兼CEO王宁现在仍是泡泡玛特第一大股东，持股比例为48.73%。去年10月，王宁及其他两位公司高管也集中减持了公司股份。涉及泡泡玛特大股东GWF Holding、Pop Mart Hehuo Holding Limited 、泡泡玛特创始人王宁、泡泡玛特董事司德以及文德一。当时，王宁通过两家名下持股公司完成2170万股的减持，涉及资金约15.62亿港元。王宁对泡泡玛特的持股比例由50.34降至48.73%。

王宁减持时，泡泡玛特当日的收盘价为75.85元/股，是2021年3月以来的新高。当时有分析师向澎湃新闻记者表示，近期泡泡玛特股价重回高峰，管理层稍微降低一些比例也合理。由于走的是大宗交易，折价并不多，追溯到创始人王宁上一次通过大宗交易减持，还是2021年。

4月22日，泡泡玛特发布2025年第一季度最新业务情况，第一季度整体收入同比增长165%至170%，其中中国收入同比增长95%至100%，海外收入同比增长475%至480%。3月26日，泡泡玛特发布2024年全年财报。财报显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。

王宁在电话会上表示，有信心2025年营收能够突破200亿元，实现超50%的同比增长，海外业务突破100亿元，实现超100%的同比增长。

上月，王宁发布全员信，宣布启动全球组织架构全面升级。此次升级的核心是聚焦区域战略，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区设置区域总部，泡泡玛特国际集团高级副总裁文德一将兼任集团联席COO，与司德共同负责集团在全球业务的管理及运营工作。王宁还重点分享了对“品牌向上”的理解，他指出，品牌向上的核心逻辑主要包括五点：拒绝傲慢、拒绝诱惑、不将就、及时纠错以及更高追求。

截至2025年5月8日收盘，泡泡玛特的收盘价是179港元/股，总市值为2404亿港元，年内股价累计涨幅超99%。截至5月9日发稿时，泡泡玛特涨超1%。

澎湃新闻记者 吴雨欣

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