套利追踪：

1）价差：5月16日，SC夜盘1-3月差为3.1元/桶，换算成0.43美元/桶；Brent 1-3月差为1.06美元/桶，WTI 1-3月差为1.13美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.6美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.33美元/桶。

2）套利：①估值：5月6日凌晨2：30，Brent 2507盘面价为64.56美元/桶，SC 2508盘面价为456.1元/桶，测算SC 2508盘面理论价为476.2元/桶，盘面估值偏离程度-4.23%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-20.13元/桶，折合-2.79美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为-1.31美元/桶，理论差1.49美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2507；其中M代表时下5月）

3）总结：①月差来看，上周欧美原油月差反弹明显，内盘月差表现弱势。主要驱动在于周五地缘层面再度面临困境，俄乌谈判依旧不确定性，美伊之间言论也存在分歧。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差震荡回落。SC原油因人民币升值、中东原油随着欧佩克5月提速增产供应充足施压油价、国内需求较弱拖累，相对外盘反而跌幅超2%，成为全球基准油中表现最弱，走势明显弱于欧美市场。而这无论是从跟踪的人民币汇率走强、Brent-Dubai EFS、运费维持震荡指标中也可侧面反映，当下SC国内需求弱势运行。③短期来看，原油市场面临的不确定性让资金押注谨慎，这也进一步放大了油价的波动。接下来地缘层面、欧佩克+产量政策等将继续给油价注入波动，利多因素计价充分后利空对油价的敏感性将相对更显著。短期对于内外盘价差持观望看待，等待新的区域差异指引。

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