值得关注的是，基金经理在三季度对多数重仓股进行了大幅加仓。其中，深南电路相对上期增加768.44%，太辰光增加642.80%，沪电股份增加502.17%，天孚通信增加347.47%，显示出对算力板块的坚定看好。

任桀基金经理在三季报中详细阐述了他的投资逻辑与市场观点。他指出，2025年三季度市场先跌后涨，科创50指数上涨49.0%，中国战略新兴产业成份指数上涨51.2%，科技板块表现尤为强劲。

基于二季度做出的“全球模型/应用-算力投入闭环形成，中国光通信、PCB厂商分享全球AI发展红利”的判断，基金在三季度基本维持高仓位运作，继续聚焦全球云计算产业链的投资。这一逻辑在5-8月得到验证，海外算力板块完成了一轮业绩与估值的双击。

对于后市，任桀认为全球云计算产业仍然值得重点关注。

他分析指出，最近几个月AI模型的价值得到进一步提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，而token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10-20%的季度环比增长，意味着AI模型的价值模型明显优化。

在商业化方面，全球头部模型厂商通过与不同主体合作，开始创造新的市场，并挑战过去大厂的主业，搜索、公有云、电商、办公等领域的巨头均面临不同程度的跨界竞争。相比2023-2025年大厂基于现金流的投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球AI算力投资推向更高水位。

对于国内算力投资，任桀表示，由于提前下单和备货需求，市场对2026年的算力行业发展情况已经有较完善的跟踪预测。随着模型和算力架构的深度匹配，计算/通信/存储的配置方案变得丰富，将带来更多产业链的机会。他特别指出，对于光通信和PCB行业，2027年有望成为新技术交汇的大年，CPO、OCS、Scaleup的光方案、正交背板、中板、载板等技术有望进入落地期。

尽管业绩表现优异，任桀在季报中却大篇幅提醒投资者理性看待工具型产品。

他强调，永赢智选系列作为工具型产品系列，所布局的行业有高成长性的特性，但“不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。不试图预测市场短期的涨跌，对于看好的行业不妨给它更长时间，不折腾才能提高真实收益。”