“免税茅”中国中免（601888.SH）业绩再现下滑。

中国中免披露的2024年年度报告显示，公司实现营业收入564.74亿元，同比下降逾16%；归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）42.67亿元，同比下降逾36%。

2009年A股上市以来，中国中免曾表现出较高的成长性。但是，近年来，其业绩增长压力较大。2024年，是公司继2022年营收净利首次双降以来的第二次。其中，第四季度，公司归母净利润同比降幅更是高达76%左右。

针对2024年经营业绩，中国中免解释称，受市场环境及行业周期等多重因素影响。

需求承压是中国中免业绩下降的重要原因。根据海口海关数据，2024年全年，海口海关共监管海南离岛免税购物金额309.4亿元，同比下降29.3%。展望2025年公司业绩能否好转依然存疑。今年1—2月，海南离岛免税购物金额84.1亿元，同比下降13.3%。

部分机构也大幅下调中国中免未来业绩预期。其中，东吴证券最新预测公司2025年、2026年归母净利润分别为49.8亿元和57.6亿元，此前预测为60.2亿元和69.7亿元，分别下降17.28%和17.36%。银河证券最新预测公司2026年归母净利58.7亿元，1月初该机构预测净利67.2亿元，下降幅度达12.65%。

机构也大幅减持中国中免。2024年年报显示，前十大流通股东中有5家机构进行了减持，北上资金减持1212万股，4只基金减持近375万股。和历史高峰持股相比，北上资金的减持幅度夸张，此前一度持股超过2.79亿股，最新持股仅为7387.31万股，减持比例接近74%。机构持股比例也出现大幅下滑迹象，去年底剔除一般法人持股后机构持股占比11.17%，为历史同期最低。

机构配置比例大幅下降，一方面反映公司基本面，另一方面也决定了公司股价走势。自2021年以来，公司股价已连续下跌5年，其中2023年股价更是暴跌近51%。与历史巅峰相比，公司市值在短短4年左右时间里已缩水逾6600亿元。2021年2月份，中国中免市值一度超7000亿元，最新市值仅1228亿元。

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