专题：2025基金年中大盘点：最高涨超88% 超120只基金清盘

2025年即将过半，上半场结束哨声马上吹响，下半年的投资征程即将开启。回望过去的6个月，A股市场跌宕起伏。一季度，DeepSeek引领的AI浪潮强势登场；二季度虽经历外部风雨扰动，但A股市场展现出十足韧性，市场多点开花，新消费、创新药行情此起彼伏。

6月下旬开始，沪指走出3连阳，市场回暖信号出现。特别是25日A股迎来大爆发，当日上证指数收涨1.04%，创年内新高，创业板指大涨3.11%。

相聚资本研究总监、基金经理余晓畅认为，下半年经济本身不是决定股市走向的胜负手，而是可能出现的变局点，也对应着股市的变盘。宏观经济之外，新兴产业的发展趋势也是需要高度关注的核心变量，比如AI的推进等。

余晓畅认为，在贸易冲突的不确定背景下，企业的内在质地尤为重要。具有全球竞争力、品牌力突出，在海外市场具有广阔市场空间的公司，具备了从纷繁多杂环境下穿越周期的能力。当不确定成为常态，更需要具备自下而上从变化中找到突破点的投资能力。比如二季度的新消费和创新药行情，便是这样的变局点。看到变化，并有突破和获利的能力，这也将是未来的发力方向之一。

在余晓畅看来，虽然二季度A股市场AI板块有所沉寂，但国内AI的发展并未停歇，投资中需要更要关注核心节点、比如产业趋势的临界点，淡化短期业绩，关键环节的突破是股价定价的核心。

对于近来火爆的新消费，余晓畅认为，本质是一代人有一代人的消费习惯和理念，消费习惯的变迁也带来了对应消费公司的崛起，周期趋势概莫能外。落到投资上，理性客观看待板块炒作，具有内在持续运营和业绩兑现能力的企业，才是长期投资的优选。

展望下半年，余晓畅认为，互联网、金属等板块或有不错的投资机会。“互联网部分公司所在行业竞争格局清晰，内在能力持续提升，同时具备非常好的现金流，股东回报好；部分公司所处领域竞争加剧，但高额补贴并不可持续+股价低迷也提供了不错的赔率，同时AI依然能够对行业带来促进，是一类‘进可攻、退可守’的资产；金属板块普遍估值很低，是对后续不确定性给予的偏保守定价，既有提升空间也是安全边际。”余晓畅表示。