来源华尔街见闻

挪威政府全球养老基金CEO认为，面对当下这种局面，投资者能做的“并不多”，“时间能治愈一切伤痛”。但同时有分析警告，普通投资者可能等不到情况好转，更糟糕的是这可能是一个新时代，除了“熬”还有其他的选择——黄金和主动交易。

面对可能因贸易战造成的全球经济衰退和资产价值缩水，全球最大主权财富基金——挪威政府全球养老基金采取了“熬”的策略。

在近期的采访中，挪威政府全球养老基金的首席执行官Nicolai Tangen，对即将到来的贸易战表现得异常平静，面对资产波动起伏选择“什么也不做”。

Tangen表示：

有一场热战，一场冷战，一场科技战，一场贸易战，同时存在着大量的碎片化状况。面对这种局面，投资者能做的“并不多”。

他的策略是保持长期的投资视野，并实现多元化。他认为投资者通常可以相信“时间能治愈一切伤痛”而获得良好的回报。

值得一提的是，该基金大约一半的资产配置在美股和美债上，主要以股票为主。尽管如此，由于该基金对欧洲市场的敞口，今年的表现基本持平。Tangen警告，如果全球贸易体系因为关税壁垒而分裂成不同的阵营，随着经济受到冲击和通胀抬头，该基金可能会损失超过三分之一的价值，即高达6000亿美元的损失。

那么应对贸易战选择“什么也不做”，真的合理吗？除了“熬”之外，投资者是否还有其他的选择？

应对贸易战选择“什么也不做”，真的合理吗？

《华尔街日报》专栏作家James Mackintosh在最新的文章中评论称，确实在过去的一个世纪里，广泛的股票投资几乎总是击败债券、现金和通胀。

纵观历史，在经历了1970年代的低迷，1987年的股市崩盘，互联网泡沫破灭，以及全球金融危机之后，那些坚持持有股票的投资者最终都获得了回报。长期投资的关键在于：不要频繁关注投资组合的价值，不要随意调整，只需“置之不理”，最终一切都会好起来。（当然，别忘了再投资股息。）

然而，对于那些无法像Tangen一样，在办公室里准备“一个装满冰淇淋的冰柜”的投资者来说，他们可能会对潜在的损失感到焦虑。他们也可能会合理地担心，一切最终不会好转——或者个人无法像一个国家那样，有足够的时间等待情况好转。

Mackintosh进一步警告，更糟糕的是，这可能是一个新时代。

历史上，在19世纪，股票并不是一个很好的投资标的，债券的表现更好。Santa Clara University退休商业教授Edward McQuarrie发现，19世纪末的股票价格低于其起始水平，整个世纪的收益都来自于股息。

考虑到特朗普总统呼吁重拾镀金时代的关税政策，历史可能正在重演，资产价格可能大幅下跌。

除了“熬”之外，还有其他的选择——黄金和主动交易

虽然Tangen认为除了等待之外别无他法，但Mackintosh认为，对于那些希望规避全球贸易突然崩溃风险的投资者来说，还有两个选择：黄金和主动投资。

黄金是应对关税可能引发的短期通货膨胀的经典对冲工具。当价格下跌时，黄金通常也能表现良好。与股票相比，在贸易中断导致未来生产力下降的情况下，黄金受到的影响可能较小。它是一个避险工具，可以从多极世界带来的地缘政治紧张局势中获益。

但问题在于，黄金作为一种保险，如果一切顺利，它可能会拖累投资组合，就像支付保险费一样。由于金价已经上涨了约60%，如果一切顺利，金价可能会大幅回落。

对于挪威的主权财富基金来说，主动交易是不可行的，因为其规模太大，就像挪威油轮一样难以调头。基金的大部分资产都追踪指数，只有一小部分会根据Tangen团队的看法进行调整。

但散户可以更灵活，这既是优势也是劣势。Mackintosh认为，主动投资有可能跑赢市场，尤其是在投资者涌入热门主题并推高价格至不合理高位时。

但是，把握市场时机需要花费大量时间，这需要投资者愿意在情况发生变化时放弃观点并改变方向。此外，简单的数学原理应该让大家明白，并非所有人都能跑赢市场，因为每有一个买家，就必须有一个卖家。“即使是拥有近乎无限资源的聪明投资者也常常难以把握市场时机”——Tangen质疑主动投资做是否能赚钱。

Mackintosh则警告称，特朗普关税对经济的影响可能会比股票定价要糟糕得多，因此未来可能会有更多的下跌。

此外，美国通胀保值证券 （TIPS）也是选择之一，10年期的收益率为 2%，非常有吸引力。但在高利率的情况下，它们会遭受更长时间的损失。