市场已对特朗普“暴论”形成条件反射,屡试不爽的套利策略是否正掩盖着系统性风险?
今年4月,当美国总统特朗普流露出解雇美联储主席鲍威尔的意图时,股市与美元应声暴跌——投资者认为这触碰了“央行独立性不可撼动”的红线。华尔街精英们当时坚称:“这甚至不能拿来开玩笑”,鲍威尔本人也强调法律不允许此类行为,分析师们更集体高唱美联储独立性的神圣。
时间来到7月,戏剧性一幕上演。特朗普在议员面前挥舞着据称是鲍威尔解职信的文件,华尔街却风平浪静。标普500指数仍徘徊历史高位,美元与债市仅短暂波动后迅速回稳。这揭示两种可能:要么市场坚信特朗普绝不敢真正越界,要么所谓“红线”只是学术教条而非金融铁律。
危险的是,真相只有一个检验方式——而特朗普正步步逼近那条红线。据CNN报道,特朗普本周二晚间向议员透露,他计划因美联储总部装修费用超标问题解雇鲍威尔,甚至当场展示了一份“解职信”文件。尽管次日特朗普改口称解雇“可能性极低”,但美国已站在历史悬崖边——总统与美联储的终极对决从未如此接近现实。
德意志银行外汇策略主管萨拉维洛斯(George Saravelos)上周五警告,解雇鲍威尔将被视为“对美联储独立性的直接挑战”,极端情况下可能导致“债汇双崩”,通胀预期飙升与风险溢价扩大将引发连锁灾难。但诡异的是,市场反应远比理论预测平静。
维拉诺瓦商学院教授多赫(Jonathan Doh)指出,市场已形成条件反射。每当政府放出激进政策信号,先逢低买入,等待政策缩水后套利。如今投资者甚至跳过恐慌阶段,直接默认特朗普言论需打折扣。这种策略今年屡试不爽,但可能正在掩盖系统性风险。
尽管股市对解雇鲍威尔的传闻无动于衷,汇市与债市仍现端倪。消息曝出后美元一度跌近1%,黄金与长期美债收益率同步跳升。
盈透证券首席策略师索斯尼克(Steve Sosnick)称,“债券义警”本应更强烈反击(注:指4月曾迫使特朗普推迟加息的债市力量),而股市的麻木或许暴露更危险的信号——投资者对降息的渴望已压倒对政治干预的恐惧。
索斯尼克质疑:“周二的泄料是否在测试市场底线?鉴于反应平淡,特朗普的行动意愿反而可能增强。”
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