每经记者 蔡鼎每经编辑 兰素英 王嘉琦

特朗普即将在下周二（4月29日）迎来其第二任总统任期的百日节点之际，市场对他的“百日新政”打了“差评”。

从对加拿大、墨西哥加征高额关税，到签署所谓“对等关税”行政令，再到持续向美联储施压要求降息，甚至暗示撤换美联储主席鲍威尔，特朗普主导的“政策风暴”点燃了金融市场的不安情绪。

市场“用脚投票”的态度是清晰的：自1月20日宣誓就职至4月25日，美股三大主要指数均显著下跌，美元指数更是下挫近9%。纵观21世纪，这无疑是美国总统最惨淡的开局之一。

来自华盛顿的寒意正迅速蔓延，不仅反映在密歇根大学消费者信心指数的冰冷数据上——该指数跌至2022年8月以来新低，且较去年12月高点下挫近30%，更体现在欧洲大型养老基金的“聪明钱”对美国投资按下“暂停键”的谨慎行动中。

衰退的幽灵若隐若现，美国作为全球资本避风港的信誉基石正在松动。美国媒体CNN称，特朗普的贸易战正在使美国成为一个不安全的投资之地。

特朗普执政百日对投资者而言无疑是痛苦的。

从1月20日至4月25日的67个交易日中，道琼斯工业平均指数累计下跌7.76%，标准普尔500指数下挫7.86%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数更是暴跌了惊人的11.45%。这一表现不仅与拜登上任百日内市场的全面上涨形成鲜明对比，与本世纪其他前任总统相比，也堪称历史性疲弱开局。

即便是乔治·W·布什的首个任期，虽遭遇互联网泡沫破裂导致纳指重挫超26%，但同期道琼斯指数却实现上涨。奥巴马的首个百日在全球金融危机的余波中开启，当时纳指跌幅亦不及当下，标普500指数甚至录得上涨。

4月份，受特朗普所谓“对等关税”冲击，道指在前三周下跌了9.1%。历史上，只有1931年4月的道指表现比本月前三周更差，当时美国正经历“大萧条”。

过去70个交易日，衡量美元兑一篮子主要货币强弱的ICE美元指数累计下跌了近9%。根据可追溯至尼克松时代（当时美国放弃金本位制、转向自由浮动汇率时期）的数据，美元指数有望创下半个多世纪以来美国总统任期头100天的最差表现。

传统意义上的避险资产美债也在本月遭到抛售，导致美国市场出现罕见的股汇债“三杀”。美元贬值加上美债失去避险属性，推动本周现货黄金一度冲上3500美元/盎司。北京时间4月24日，摩根大通发布报告称，美国加征关税的举措导致经济衰退的概率增加，预计2026年金价将突破4000美元/盎司。

特朗普上任后10年期收益率的走势（红框）

虽然美联储理事克里斯托弗·沃勒在4月24日支持降息的表态大幅提振了美股，使得三大股指在最近四个交易日连续上涨，但高盛的资金流团队本周指出，虽然股市找到喘息的空间，但这并不意味着扰乱市场的压力已经消失。他们打比方称：“这就像4月纽约出现26度的天气一样，我们还不会急着跳进泳池。”

华尔街的恐慌正逐步传导至实体经济，衰退警报已经拉响。

美联储4月23日发布的最新《褐皮书》报告显示，美国12个联储辖区的经济状况普遍充满不确定性，主要原因包括贸易政策变化频繁、消费者支出疲软以及经济前景恶化，种种迹象暗示经济可能正处于下行边缘。

4月25日晚公布的数据显示，受关税冲击，美国密歇根大学4月份消费者信心指数终值录得52.2，创2022年8月以来新低，3月前值为57。

这是密歇根消费者信心指数连续第四个月下降，自2024年12月已下降近30%。52.2也是1952年该调查开始以来的第三低值。

美国密歇根大学信心指数由密歇根大学George Katona教授于20世纪40年代末设计，是衡量美国消费者支出的最具权威性与可靠性的领先指标，代表美国消费者对经济环境的信心强弱程度。

美国企业界对经济前景的悲观情绪达到自2008年金融危机以来的顶峰。4月23日，美国银行称，关于宏观经济的正面与负面评论之比，创下2009年以来最差水平，远低于平均值。