汇丰环球研究发研报指，市场仍然偏好防御性，中国神华(01088)H股和A股年初至今已上涨51%和42%。中国神华下半年供应略有改善，相信山西省生产将逐步恢复，全年减产目标已全部完成。总体而言，预计今年内地产量下半年相对上半年恢复，但2024年产量仍可能比2023年下降。另一方面，鉴于定价仍具有吸引力，2024年首5个月煤炭进口量年同比增14%，这增加沿海省份港口和发电厂的煤炭库存。

另外，水力发电的强劲反弹是今年煤炭消费减少的最大因素。该行预计，未来几个月中国煤炭现货价格将逐步回落至800元人民币/吨，但进一步下跌空间有限，将接近长期合约价格区间。水力发电量、潜在高温推动居民用电、山西省产量是未来煤炭价格走势的关键观察点。

该行维持2025-2026年盈利预测不变。H股和A股的2024年股息率预测为5.8%和5%，与其他股相比不突出。将H股目标价由31港元上调至35港元，A股目标价上调至43元人民币，均维持“持有”评级。