【20250715】聚酯周报：PTA&MEG：宏观利多支撑

PTA观点小结

核心观点：中性    PTA平衡变化不大，供应检修按计划，需求端长丝有减产计划，7-8月维持松平衡，整体库存不高，短期受宏观政策影响低多，需求压制上方空间。

宏观：谨慎偏多    工信部印发老旧装置摸底通知，评估使用20年以上装置，化工“反内卷”利多，情绪上支撑。

月差：中性    现货表现一般，月差偏弱震荡。

现货：中性    PTA现货市场商谈氛围较清淡，现货基差变动不大，7月货在09+0~5附近商谈

成本：中性    PX低库存，供需紧平衡，PXN维持至250-260美元附近。

装置变动：中性    PTA装置检修中。福海创450万吨和威联化学检修中，8月YS海南计划技改，嘉兴石化有检修计划。

下游需求：谨慎偏空   聚酯负荷88.3%淡季走弱，瓶片检修兑现，长丝有减产计划，织造负荷下降中。

供需平衡：中性    PTA供需双减，7-8月累库压力不大，现货流动性增加。

加工利润：中性    PTA-布油价差走缩，PTA加工费压缩明显，需求利空通过利润反映，估值中性。

PX观点小结

核心观点：中性    PX低库存，需求聚酯小降，8-9月维持紧平衡，PX现货偏强。成本有支撑，自身供需紧平衡，上方有需求压制，短期低买，关注宏观变化。

月差：中性    供需变化不大，低库存下，月差变化不大。

现货：谨慎偏多  PX价格偏强维持，尾盘实货9月在843/848商谈，10月在834/841商谈，9/10换月在平水有买盘，均无成交。

装置变动：中性    国内PX负荷维持至81%。天津石化检修，镇海略提负，盛虹略降负，福化、东营威联按计划检修中。

进口：中性    亚洲PX负荷73.6%持稳，变化不大，越南NSRP略提负。

下游需求：谨慎偏空    需求端，聚酯长丝减产中，PTA8月供应商检修增加，三房巷新新装置试车中。

供需平衡：中性    8-9月供需紧平衡，库存不高。

加工利润：中性    PXN250-260美元附近持稳。

乙二醇观点小结

核心观点：中性    乙二醇低库存，海外有检修，短期难累库，需求一般，预期松平衡，短期宏观情绪利好，煤价反弹，低库存有支撑关注低买机会。

月差：中性    资金预期利好，月差走弱。

现货：中性 目前本周MEG现货基差在09合约升水61-63元/吨附近，商谈4506-4508元/吨。

装置变动：谨慎偏空   MEG整体负荷66%，煤制负荷70%，煤化工重启中。浙石化、卫星检修中有重启推后的消息，煤制天盈计划外停车，建元短停重启，阳煤、榆能重启，中化学预计月底重启。

进口：谨慎偏多    港口库存53万吨偏低，海外检修重启不顺，沙特装置重启不顺。

下游需求：中性需求聚酯负荷88.3%，瓶片按计划检修，长丝有减产计划，7-8月负荷预期下降。

供需平衡：中性    现实尚可，低库存7月小去库，8-9月松平衡但累库压力不大。

加工利润：中性  油制利润有改善，煤制利润不差。煤炭有限产利多，成本有支撑。

石化老旧装置摸底，聚酯链影响有限

聚酯原料老旧装置产能不高

需求季节性淡季

聚酯利润一般，降负中

聚酯库存回升，利润一般，长丝有减产

聚酯库存回升

聚酯利润走弱

聚酯开工评估

PTA矛盾不大，宏观支撑

PTA检修变化不大

PTA库存略回升

PTA平衡表

PTA部分席位净持仓VSPTA价格

PX整体偏紧

北美库存中性，汽油裂解持稳

调油需求一般

芳烃美亚价差走强

亚洲负荷变化不大

PX平衡表

PX内外价差收窄、月差回落，TA盘面加工费走弱

产业链利润持稳

EG低库存，煤炭有利好

乙二醇负荷回升

EG煤化工负荷回升中

EG利润不差

海外检修有意外

港口库存低位，累库压力不大

乙二醇平衡表

价差结构

PTA基差月差偏弱

乙二醇基差月差偏弱

远月结构