10月2日，过去数月，多数预测机构不断警告全球原油市场将出现供应过剩，并伴随经济疲软与能源替代加速，油价可能大幅下探。然而，现实却与这些预测背道而驰，基准油价依然保持在相对坚挺的区间。NCE澳联认为，这种背离现象并非偶然，而是全球能源市场多重因素交织的必然结果。

首先，预测模型往往低估了地缘政策对油市的影响。部分主要经济体不断强化能源制裁，削弱特定产油国的出口能力，从而直接影响全球供需格局。与此同时，市场需求也并未出现预期中的断崖式下跌。NCE澳联表示，自今年春季以来，亚洲主要进口国持续增加原油采购，即便部分流入战略储备而非炼化环节，也客观上对价格形成了支撑。

从数据层面看，牛津能源研究院的研究显示，目前全球浮动储油规模和经合组织库存均低于近五年平均水平，反映消费仍具韧性。同时，部分亚洲国家燃料出口量下降，侧面印证了国内需求的稳定性。这些事实与所谓“需求见顶”的普遍论调存在明显落差。NCE澳联认为，忽视这些现实数据，而仅仅依赖电动车销量预测和经济增长放缓来判断油价趋势，显然过于片面。

在供给端，OPEC+维持的产量约束仍在发挥作用，而美国页岩油生产商因担忧盈利空间有限，逐步放缓增产节奏。这些供给限制使得油价下行空间受限。换句话说，即便市场上存在一定的价格压力，油价跌破过低区间的可能性依旧不大。

展望未来，NCE澳联认为，地缘政治变量和需求韧性将继续成为支撑油价的核心力量。尽管市场上仍有关于“供应过剩”的声音，但由于缺乏突发性冲击，所谓油价熊市难以真正形成。与其沉迷于单一模型化预测，不如更多关注现实中的库存、进口与消费数据，它们才是解释油市趋势的关键。

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