转自：金融时报-中国金融新闻网

　　上周，美元经历一波震荡下行行情。目前，美元指数已经从今年4月底时的106回落至104左右的水平。此前，受到市场对于美联储降息预期降温的影响，美元相对于大多数非美货币都出现了明显的上涨。而此番美元相对于其他主要货币回落，依然是因为市场对于美联储降息前景预期发生了变化。只不过这一次，是市场对于美联储9月将开启降息的希望重燃。

　　随着美元的回落，日元、韩元等亚洲货币出现了不同程度的上涨，一改稍早前的颓势。不过，值得注意的是，今年年初至今，美元指数整体一直处于震荡走高的态势之中。当前，美元是否已经形成下行趋势还存在不确定性。总体而言，美元的下一步走势还是要看美联储的行动。当前非美货币也只是暂时获得了喘息的机会，一旦美联储发出更加“鹰”派的信号，美元有望重拾涨势，届时非美货币或将再度面临下行压力。

　　导致上周美元出现明显下挫的原因是最新公布的美国4月通胀数据。最新公布的数据显示，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%。剔除波动较大的食品和能源后的核心CPI同比上涨3.6%，创下2021年4月以来的最低增幅。与此同时，美国4月CPI环比增长0.3%，略低于0.4%的预期，而这也是6个月以来美国CPI环比涨幅首次放缓。

　　4月CPI的回落表明，近期美国的通胀压力有所缓解，符合市场预期。同时物价压力的减轻也为美联储开启降息提供了进一步的支持。另外，美国4月非农就业岗位增加17.5万个，为6个月以来最小增幅。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.9%，创下近3年来最小同比增幅。在通胀与劳动力市场双重因素的影响下，市场对于美联储9月可能开始降息的希望重燃，美元也因此受到打压。

　　“在最新CPI和零售数据公布后，美元应声跌破105的水平，一度重返104.20的水平。通胀和零售增速降温都符合了美联储降息的前提，也符合美联储主席鲍威尔‘需要更长时间维持高利率，但下一步行动不太可能是加息’的表态。参考CME‘美联储观察’工具，美联储6月维持利率不变的概率已升至97.3%。但9月降息25个基点的概率则从50.5%进一步升至53.8%；市场大多数认为12月仍将再降息一次。也就是说，目前市场充分共识2024年美联储将会一共降息两次。”FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正认为。

　　可以预见的是，美联储对于未来货币政策路径调整的表态以及市场对于美联储降息的预期态度，将成为近期影响美元表现的重要因素。相比于市场对于降息的乐观预期，美联储官员们对降息前景依然维持着相对谨慎的态度。

　　尽管美国4月CPI数据的下降是个好消息的，但这并不足以改变美联储理事米歇尔·鲍曼的态度。米歇尔·鲍曼日前表示：“虽然目前的货币政策立场似乎处于限制性水平，但如果即将公布的数据表明通胀进展出现停滞或逆转，我仍然愿意在未来的会议上调联邦基金利率目标区间。”米歇尔·鲍曼表示，去年通胀率明显下降，很大程度上要归功于供应链问题的解决，但今年还没有看到进一步的进展，因此，预计美国通胀将保持在高位，并且重申如有需要不排除加息的可能性。

　　除米歇尔·鲍曼外，也有其他美联储官员对降息表达了谨慎的态度。纽约联储行长威廉姆斯表示，通胀数据的下降是积极消息，但这些消息还不足以促使美联储近期降息。“目前没有任何指标显示出现在有理由改变货币政策立场，我并不期待这一点，也不指望通胀朝着2%目标迈进的信心能够在短期内增强。”威廉姆斯表示。

　　此外，里士满联储行长巴尔金也表达了类似的看法。巴尔金认为，需求需要进一步降温，才能使通胀达到美联储的目标。而克利夫兰联储行长梅斯特则表示，政策制定者需要更多的数据来确信通胀正在向美联储2%的目标迈进，并建议在更长的时间内将利率维持在高位，以实现这一目标。

　　对于美元下一步的表现，美联储6月的货币政策会议或将是一个重要时间点。通胀数据的反复增加了美联储官员决策前景的复杂性。一旦美联储在后续的货币政策会议上释放出更多“鹰”派信号，美元有望乘势上涨。

　　杨傲正表示，降息预期再次升温，未来两周市场将迎来个人消费支出通胀数据，市场未来几周也将开始憧憬6月的利率决议。假如市场预期6月利率决议和更新的点阵图会降息两次，符合目前市场的共识，美元指数将有进一步回落的可能。