随着2024年接近尾声，撇开今年强劲的涨势不谈，许多专业人士都对美股过高的估值感到担忧。但瑞银（UBS）似乎不这么认为。该行指出，美股价格是合理的，而且还将继续攀升。

就目前而言，标准普尔500指数的预期市盈率为22.2倍，远高于过去30年16.8倍的平均水平，接近1999年互联网泡沫期间创下的25.0倍的历史高点。

华尔街策略师们频频警告称，如此高的估值意味着美国股市将出现回调，而即使是轻微的（涨势）中断，美股也有可能出现痛苦的暴跌。

不过，以Jonathan Golub为首的瑞银策略师们在周一发布的最新报告中指出，如此高的股票估值是合理的，而且明年还会继续攀升。

他们首先指出，科技股在标准普尔500指数中的主导地位日益增强。

策略师们解释称，大约30年前，在互联网兴起和智能手机出现之前，科技相关公司仅占标准普尔500指数市值的10%，而现在，它们占了40%。与此同时，相对于其他成分股公司，科技公司的收入增长更快（大概是11% VS 6%），利润率也更高（24% VS 13%）。

“结果，并不令人意外，是市场估值普遍上升。”瑞银策略师们写道。

其次，瑞银分析师们还表示，科技股和非科技股的现金流都有所改善，因为它们的资本密集程度降低了。他们补充称，现金流越大，股东得到的回报就越多，这自然有助于股票以更高的市盈率交易。

此外，他们还指出，贴现率较低也是因素之一，目前10年期美国国债收益率较长期均值高出40个基点，而信贷利差则低220个基点。分析师们说，这些因素加在一起，使得资本成本较历史平均水平下降了20%，这在一定程度上解释了估值如此之高的原因。

最后，瑞银指出，估值在非衰退时期会上升，这意味着估值明年可能会继续上升趋势。

“由于目前的衰退风险得到控制，市盈率很可能在2025年上升。”他们写道。

瑞银的最新分析无疑打消了许多市场观察人士的最大疑虑。整体而言，投资者们仍十分看好美股明年的走势。上个月，特朗普胜选的消息为美国股市上涨提供了新的催化剂，这燃起了人们对监管减少和税收降低带来的持续盈利增长的希望。

瑞银在此前的一份报告中指出，以强劲的经济增长和市场回报为标志的这段繁荣时期，可能会延续到2025年。在最乐观的情况下，标准普尔500指数明年将涨至7000点。

该行表示，“咆哮的20年代”预期已经出现。