新规出台正值多个关键合约出现供应紧张迹象。受到密切关注的铜价差周五飙升至2021年以来的最大现货升水，这是供应紧张的标志。而铝价差也明显收窄。

能源交易商进军金属市场引发关注

过去一年中，全球大型能源交易商大举进入金属市场，在LME合约中建立大额头寸，其中Mercuria的铝期货操作最为引人注目。

据此前报道，Mercuria建立的铝头寸一度超过100万吨，而交易所库存已降至不足35万吨。在本月早些时候LME已介入，迫使Mercuria减少其在6月主要铝合约中的头寸。

LME在声明中表示，近几个月来已"指导市场参与者采取多项行动，减少相对于现有库存水平的大额交易所头寸"。交易所通过特别委员会采取行动，认为有必要引入临时的市场范围内近月借贷规则。

根据新规定，任何在金属近月合约中持有超过可用库存总量头寸的交易商，都必须通过向其他交易商"平价"借贷来减少头寸，即以相同价格将头寸转入下月。可用库存总量定义为"有凭证"和"已注销"库存，减去相关交易商已拥有的库存。

库存下降加剧市场紧张

新规出台的背景是多个关键LME合约库存下降和供应紧张迹象明显。

周五备受关注的铜价差飙升至2021年以来最大的现货升水，这是供应紧张的标志性特征。与此同时，铝价差也显著收窄。

库存持续下降使得大额头寸的市场影响更加放大。当交易商持仓量数倍于实际可交割库存时，市场定价机制面临扭曲风险，这正是LME采取行动的核心原因。

报道指出，虽然LME长期以来制定了防止交易商垄断市场的规则，但这些规则仅涵盖库存中的主导地位和未来几天到期的合约，而非LME规模更大的月度合约。月度合约在每月第三个周三到期。

新规将适用于交易商在所有合约中的头寸，包括下一个第三周三合约。LME将这一规则描述为"临时性"，但表示未来可能就是否将其永久化进行咨询。

LME将于明年7月从金融行为监管局(FCA)接管其市场头寸限制的设定责任。据彭博上月报道，LME正考虑实施限制，防止交易商在近月合约中的头寸超过库存总量。

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