核心观点：路桥信息业绩失真疑似出现重大会计差错调整。公司此次业绩失真是否构成重大财务造假？值得注意的是，在路桥信息此次暴雷前夕，其出现高管频繁离职、四季度收入显著异于同行及冲刺北交所前夕疑似也出现重大差错调整等异常信号。

近日，路桥信息因业绩不实收监管罚单。

据公告显示，根据《上市公司现场检查规则》（证监会公告5号）的规定，厦门证监局路桥信息进行了现场检查，发现该公司与财务报表相关的内部控制存在重大缺陷，2023年度、2024年度收入利润核算不符合企业会计准则相关规定，导致2023年、2024年年度报告披露的有关财务信息不真实、不准确。

业绩差错调整重大

公开信息显示，路桥信息成立于2001年7月26日，2023年8月16日正式登陆北交所。目前，路桥信息主营业务为运用人工智能、物联网、大数据、云计算等新一代信息技术为交通领域提供信息化产品和解决方案以及运维、运营等服务。其产品和服务覆盖轨道交通（含BRT）、智慧停车（静态交通）、公路与城市交通等综合交通应用场景，具备“建设、管理、养护、运营、服务”全周期信息化服务能力。

公司收到监管罚单同时对其报表进行差错调整。即公司对《2023年年度报告》《2024年第一季度报告》《2024年半年度报告》《2024年第三季度报告》《2024年年度报告》《2025年第一季度报告》《2025年半年度报告》的相关财务数据进行了会计差错更正。

上述差错将可能对公司产生何种影响？

首先，公司是否构成重大差错调整？

根据相关规则，若会计差错导致财务报表项目（如资产、负债、收入或净利润等）的调整金额达到或超过该类项目总额的5%-10%，即可能被认定为重大。例如，当调整金额占最近一个会计年度经审计的资产总额、净资产或收入总额的5%以上，或占同类交易事项总额的10%及以上时，属于重大差错。

值得注意的是，此次差错调整幅度较大。2024年调整前的净利润为2248.20万元，调整后仅为339.17万元，减少了1909.04万元，降幅高达84.91%；2023年净利润则由2158.20万元调减至857.10万元，降幅达到了60.29%。

根据《北京证券交易所股票上市规则》第10.4.1条第（三）项规定，上市公司出现“财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会及其派出机构责令改正，但公司未在要求期限内完成整改，且在公司股票停牌2个月内仍未完成整改”，则可能被北京证券交易所实施股票退市风险警示。

其次，此次财报失真导致公司被记入诚信档案。

厦门证监局指出，路桥信息的业绩失真等行为违反了《中华人民共和国证券法》第七十八条第二款和《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号）第三条第一款的规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条的规定，厦门证监局决定对路桥信息采取责令改正的监督管理措施，并根据《证券期货市场诚信监督管理办法》将相关情况记入诚信档案。

公司称，其董事会高度重视厦门证监局《决定书》指出的问题，进行了全面自查自纠，截至本公告披露日，已完成自查并作出前期会计差错更正，更正情况详见本公司《前期会计差错更正公告》。后续将根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第19号——财务信息的更正及相关披露》规定，聘请具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所对相关更正事项进行专项鉴证并出具专项鉴证报告。

普通投资者如何避雷？

需要指出的是，路桥信息公告处罚公告后，公司股价随即大幅下跌超17%。对于普通投资者，我们又该如何避雷？

首先，在公司收到监管罚单前夕，公司董事长及总经理均离职。对于这种高管出现频繁离职的信号，或需要引起投资者高度关注。

8月22日，路桥信息发布公告称，公司董事长于征因个人原因辞职，其辞任董事长、董事及公司法定代表人职务即日起生效，亦不再担任控股子公司任何职务。

9月16日，公司发布公告称，公司总经理魏聪先生，因个人原因辞任，自今日起不再担任总经理。该人员持有公司股份78万股，占公司股本的1.02%，离任后继续担任董事、董事会秘书职务，存在未履行完毕的公开承诺。

其次，公司北交所上市前夕也出现异常情形。

根据申报文件，2020-2022年期间，公司部分项目集中在12月确认收入、开工日期早于中标或合同签订日期、实际验收周期显著长于合同约定验收周期。根据公开信息，公司于2021年12月7日收到中标通知书，确定发行人中标《厦门市轨道交通4号线工程信息化建设项目》。根据申报文件，路桥信息实际开工时间为2021年1月，合同签订时点、项目完成时间、验收时间为2021年12月。

此外，公司北交所挂牌上市前，也出现过会计差错调整，且调整幅度不小。路桥信息因对i车位平台运营的停车缴费服务由总额法调整为净额法、系统集成业务由完工百分比确认改按验收时点确认等对报告期内财务数据进行差错更正，上述调整对2019年净资产的影响比例-22.37%，对净利润的影响比例为-28.08%，对2020年净资产的影响比例-19.91%，对净利润的影响比例为0.38%。

最后，公司四季度收入确认显著异于同行。

公司主要收入确认主要集中在四季度。值得注意的是，公司的第四季度收入显著异于同行。以2024年数据为例，公司同行千方科技、捷顺科技第四季度收入占比分别为25.39%、37.71%，而公司同期为57.68%。

此外，公司基本面也在恶化，今年上半年业绩出现腰斩式下滑。半年报显示（注：会计差错更正前数据），2025年上半年，公司实现营业收入3，044.33万元，同比下降53.64%。从细分业务看，轨道交通、智慧停车、公路与城市交通业务收入分别为202.88万元、1，852.42万元、636.74万元，分别同比下降84.84%、36.70%、67.38%，较2023年同期分别下降92.93%、33.96%、61.11%。

本期轨道交通业务收入较2023、2024年同期大幅下降，公司称厦门地铁信息化投入有所延后，包括新开工地铁线路和厦门地铁经营业务管理信息化投入的延后。同时，公司外地轨道交通业务尚处于拓展中，客户和项目数量较少，业务规模存在波动。

本期智慧停车业务收入较2023、2024年同期大幅下降，公司解释为项目级智慧停车管理系统重点项目的实施不及预期，延期至下半年交付，包括厦门地铁4号线P+M停车管理系统建设项目合同、厦门新机场车位引导及反向寻车系统项目、停车一体化经营管理系统开发服务及厦门SM马銮湾停车场系统设备等项目，相关项目的合同金额为810万元。

本期公路与城市交通业务收入较2023、2024年同期大幅下降，公司称主要系其前期公路与城市交通业务收入基数较低，业绩波动受项目大小的影响较大，2025年1-6月，公司城市交通信息化运维业务、智慧排水等重点项目合同签订及交付延后，导致本期收入同比下降。

事实上，公司存在单一区域市场及客户集中风险。目前厦门和福建市场为公司最主要的市场。报告期内，来自厦门市内的业务收入占比为60.36%，来自福建省内的业务收入占比为82.33%。与此同时，轨道交通业务存客户集中度较高的风险，即本报告期，公司轨道交通业务来源于客户厦门轨道交通集团的营收占比为91.35%，占比较高。