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韩 昱

10月15日，中国人民银行发布的2025年前三季度金融统计数据报告显示，今年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中住户存款增加了12.73万亿元。

笔者认为，这一数据既是一面反映当前宏观经济的镜子，也是一扇让我们得以望见未来经济潜力以及政策发力方向的窗。

一方面，存款的高增长体现了居民金融行为的灵活性。近几个月在资本市场回暖情况下，不少市场机构将非银存款与居民部门存款之间的增减变化，称为“存款搬家”现象。从单月的数据表现看，9月份居民存款增加2.96万亿元，非银存款减少1.06万亿元，与此前“存款搬家”相比呈现出相反的态势。

存款既会“搬家”，也可能“回流”，这种现象其实是金融市场间收益率相对变化的结果，本质上看也是居民资产重新配置的表现。当前，居民的资产配置十分灵活，会根据收益率的相对变化将银行储蓄转换为其他资产，抑或将其他资产转为存款，以平衡收益与风险。

另一方面，存款的高增长也体现了居民巨大的消费、投资潜力有待释放。

当前，居民消费更趋理性，“预防性储蓄”的心态仍存在，大额消费需求尚未完全释放，居民可能更倾向于将暂时用不到的资金“存起来”。结合信贷数据看，今年前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中，短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元。新增的居民贷款占全部信贷比重为7.5%，居民的消费需求仍然偏弱，信贷的修复还需持续发力。

9月23日召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度（总第110次）例会也指出，我国经济运行稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战。

总体而言，12.73万亿元这一巨量存款如同一个庞大的资金“蓄水池”，蕴藏着强劲的潜在购买力。这些存款的一部分，如果在未来能够流向消费或投资，则将对需求端形成强有力的支撑。它既可以转化为拉动消费增长的引擎，也可以转化为资本市场的活水，最终成为拉动经济增长的“后劲”。