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2025年2月26日，江苏吴中（600200.SH）因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。立案调查的核心问题可能包括以下内容，具体以证券监管部门认定为准：（王奕尧律师专栏）

1.子公司骗取出口退税案的信披滞后。全资子公司吴中进出口在2011-2018年间协助他人骗取出口退税2.42亿元，非法获利1600万元。尽管公司在2025年3月8日公告了这一诉讼，但未在案发时（2021年）及时披露，涉嫌重大事项隐瞒。此案已于2025年4月22日开庭，若判决成立，公司可能面临高额罚款和声誉损失，可能对当期利润或期后利润产生影响。案件涉及的出口退税金额相当于公司2024年预计净利润的3倍，若被追缴税款及滞纳金，将直接导致财务报表“变脸”

2.贸易业务应收账款的异常风险。账面显示截至2024年末，公司应收账款及应收票据余额共计14.84亿元，其中因下属子公司江苏吴中进出口有限公司、中吴贸易发展（杭州）有限公司贸易业务应收账款已逾期10.27亿元未收回、应收票据已逾期1.9亿元未收回，合计占总资产的30.62%。江苏吴中根据上述交易于2024年计提应收账款坏账准备702.95万元，依据显然不充分。审计机构中兴财光华指出，这些款项还有另外一小部分涉及到在实际控制人非经营性资金占用情况，但对于数据准确性、可收回性存疑，且交易真实性无法验证，导致出具“无法表示意见”的审计报告被实施退市风险警示。

尽管江苏吴中通过医美业务实现2024年归母净利润7048万元的扭亏为盈，但依然要谨慎对待：

1.营收与利润形成“剪刀差”。2024年营收15.99亿元同比下降28.64%，但归母净利润同比增长197.97%，其中政府补助1647万余元占了相当比例的贡献，造血能力堪忧。扣非净利润5127万元，仅占净利润的72.74%，可持续性存疑。

2.毛利率的“魔幻”跃升。毛利率从2023年的24.27%飙升至48.33%，但是，这一异常增长与应收账款周转率从2.48次降至1.42次、存货周转率从15.43次降至8.21次形成鲜明对比，可能存在收入确认或成本结转的操纵。当然，毛利率飙升也有医美业务拓展的原因，2024年医美收入由过去可以忽略不计，升至占营收比20.86%。公司目前唯一的救命稻草是医美业务AestheFill（艾塑菲）的销售表现，贡献了2024年医美生科行业营收2.71亿元，毛利82.26%。

截至2025年4月25日，控股股东苏州吴中投资控股累计质押1.06亿股，占其持股的86.69%，质权人包括浙江炳炳典当、江苏江阴农商行、浙江理想小额贷款等，已触发平仓风险，体现出控股股东不惜高利借贷的融资迫切性以及盈利能力脆弱，并且已经反噬到上市公司的资金占用问题。江苏吴中账户冻结导致公司信用评级下调，多家银行已暂停新增授信。

立案调查消息公布后，公司股价从8.96元连续四天暴跌至6.22元。4月23日涨停后，公司提示退市风险，次日股价再度跌停。

江苏吴中若能走好提升医美管线布局这一步，将会迎来较好发展。这次立案调查暴露了传统药企转型医美领域的风险，盲目扩张、忽视合规管理可能导致系统性危机，需警惕“概念炒作”。