核心观点

　　■贵金属市场分析

　　期货行情：

　　11月25日，沪金主力合约开于630元/克，收于619.16元/克，较前一交易日收盘下降1.39%。当日成交量为405143手，持仓量为174508手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于622.00元/克，收于608.20元/克，较昨日午后收盘下跌1.77%。

　　11月25日，沪银主力合约开于7852元/千克，收于7657元/千克，较前一交易日收盘下降1.88%。当日成交量为1643181手，持仓量为367546手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7665元/千克，收于7589元/千克，较昨日午后收盘下跌0.89%。

　　隔夜咨询：

　　昨日，以色列与黎巴嫩已就结束以色列-真主党冲突的协议条款达成一致，预计以色列内阁将于周二批准黎以停火协议，不过美国方面认为协议尚未达成，但分歧已显著缩窄。此外，上周五特朗普提名斯科特·贝森特担任财政，但其曾表示将会敦促特朗普在任期内将赤字降至GDP的3%。黄金则是受到上述消息影响出现较大幅度回落。但缩减赤字的预期也使得美国10年-2年期国债收益率两个月来首次重新倒挂，而未来降息仍为大概率事件，故目前不宜应单日跌幅较大而过度恐慌，操作上仍以逢低买入套保为主。

　　基本面：

　　上个交易日（11月25日）上金所黄金成交量54274千克，较前一交易日上涨52.05%。白银成交量417986千克，较前一交易日下降29.4%。黄金交收量为15946千克，白银交收量为46080千克。上期所黄金库存为13740千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日减少22754千克至1189238千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（11月25日）黄金ETF持仓为879.41 吨，较前一交易日增加1.44吨。白银ETF持仓为14766.29 吨，较前一交易日减少34.02吨。 

　　上个交易日（11月25日），沪深300指数较前一交易日下降0.46%，电子元件板块较前一交易日下降0.97%。光伏板块较前一交易日上涨0.43%。

　　■策略

　　黄金：谨慎偏多

　　白银：谨慎偏多

　　套利：暂缓

　　金银比价：逢低做多

　　期权：暂缓

　　■风险

　　流动性风险冲击市场

　　年内降息幅度不及预期