铜：

隔夜铜震荡走高。宏观方面，市美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市预期值2.8%，与上月持平；核心CPI同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。不过，美国通胀压力可控，反而强化了9月降息预期，且降息达50个基点的概率也在回升。基本面方面，美精炼铜不加征关税下市场对美铜后市看法依然有一定分歧，主要在于美铜超量累库下，可能迫使美铜持续偏弱，从而导致库存重新外迁风险，进而冲击全球铜价。另外，国内方面金九旺季预期逐渐到来下，给价格一定支撑，加之反内卷政策预期较浓，价格短时间内深跌概率并不大，反而产生一定推涨作用。综合来看，铜目前在该价位下，继续维系多空相对平衡，等待外力因素打破。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.23%报15360美元/吨，沪镍涨0.2%报122870元/吨。库存方面，昨日LME库存增加450吨至211746吨，国内 SHFE 仓单减少30吨至20693吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至400元/吨。镍矿方面，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点以上，上周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%，呈四连降，去库速度较上期略有放缓，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅增加，8月产量预计环比有增。综合来看，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3287元/吨，涨幅0.83%，持仓减仓224手至9.6万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20800元/吨，涨幅0.68%。持仓增仓4607手至21.6万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20200元/吨，涨幅0.55%，持仓增仓99至8715手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3248元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回落至20610元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头下调80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调11元/吨。8月铝产业利润上游转向下游，氧化铝复产节奏增加过剩预期，存在回调压力但几矿短期成本支撑限制深跌空间。印俄签署铝合作协议，美对两国加征关税预期提升。再度引发贸易成本提升隐忧。叠加金九逐步临近，白电汽车等板块备货提前启动。电解铝供需边际出现转向征兆，现货由升转贴水，铝价开始步入时间换空间阶段，存在继续回暖预期。铝合金仍处于成本和需求拉锯期，等待旺季指引。关注铝锭库存拐点，警惕反内卷下氧化铝产能收储，或触发超跌反弹。

工业硅&多晶硅：

12日工业硅震荡偏弱，主力2511收于8840元/吨，日内跌幅1.12%，持仓增仓6917手至27.9万手。百川工业硅现货参考价9540元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回长至8950元/吨，现货升水扩至150元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2511收于51800元/吨，日内涨幅0.69%，持仓减仓3684手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至6005元/吨。工业硅南北持续复产，叠加下游晶硅提产明显，供需出现双增格局，短期继续跟随煤焦情绪波动。近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2511合约涨2%至82520元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨3500元/吨至78000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2500元/吨至75800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨2200元/吨至69690元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1440吨至20829吨。消息面，据Wind，雅保公司 智利拉内格拉（La Negra）工厂在上周发生事故后目前已恢复运营，财联社报，据知情人士透露，美国雅保（ALB）位于智利 Antofagasta附近的La Negra锂工厂上周发生事故，当前正接受智利的调查。供应端，周度产量环比回增，周度产量环比增加2288吨至19556吨，其中锂辉石提锂环比增加558吨至11182吨，锂云母提锂环比增加1145吨至4410吨，盐湖提锂环比增加410吨至2442吨，回收料提锂环比增加175吨至1522吨。同时，预计8月供应环比仍小有增加3%至8.42万吨。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE。库存端，社会库存本周环比有升，总库存环比增加692吨至142418吨，上游和其他环节去库，下游补库。在反内卷和需求维持景气的背景之下，短期停产问题引发市场情绪走高，快速上涨后或有回调。但需要注意的是，矿山停产确实会实现调节锂资源供需平衡，但停产的时间暂未有明确消息，同时，随着价格的走强，部分企业开始复产，预计海外进口量或也将逐渐增加。后续来看，需要关注锂盐实际供应情况和海外进口增量（有一定时滞）、终端客供是否下降、以及其他矿山采矿证是否有后续问题。

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