铜：

隔夜LME铜先抑后扬，下跌0.2%至9643.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.34%至78020元/吨；国内现货进口维系亏损。宏观方面，海外市场关注力仍放在关税方面，继特朗普单方面向向各大经济体发关税函后，一些经济体也做出相应的反馈，如欧盟和巴西表示将公布对等反制措施，市场担忧贸易冲突加剧；国内方面，中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小，中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%。库存方面，LME铜增加900吨至10.96万吨；Comex铜增加2041吨至21.45吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存环比上周四增加0.39万吨至14.76万吨。需求方面，铜价异动带动下游才够回暖，但淡季影响延续消费疲软。特朗普威胁将在8月1日起对铜加征50%关税引起市场热议，笔者认为从美铜伦铜价差来看市场已计价25%，该水平符合市场预期，但低于特朗普预期，市场仅存的套利窗口期内铜海外贸易必然活跃，但8月1日更像是“利多”落地，这也就意味着美铜吸铜接近尾声，后续可能增加LME增库压力以及美铜套保压力。短线来看铜仍可能偏弱，但50%的铜关税事件落地前后也会引起铜价强波动，注意盘中异动风险。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌1.12%报15065美元/吨，沪镍跌1.08%报119460元/吨。库存方面，昨日LME库存增402吨至206580吨，国内 SHFE 仓单增加854吨至21296吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。消息面，据Mysteel，印尼能源和矿产资源部（ESDM）将从7月起每年对提交的矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）进行评估；印尼镍矿开采商协会 （APNI） 透露，政府批准的 2025 年工作计划和预算 （RKAB） 产量为 3.64 亿吨。镍矿方面，印尼内贸价格和周度升水小幅下跌。不锈钢产业链来看，大厂新招标价格下移至900元/镍点，不锈钢成本支撑较前期小幅下移，供应端虽有减产，但整体库存仍维持高位。新能源产业链来看，7月硫酸镍需求环比小幅增加，三元前驱体和三元材料排产环比小幅增加。一级镍方面，7月产量环比小幅增加至3.22万吨，周度库存环比小幅增加。驱动较弱，短期仍偏震荡运行，警惕海外政策扰动。

氧化铝&电解铝&铝合金：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于3164元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓4005手至24.6万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2508收于20405元/吨，涨幅0.15%。持仓减仓7928手至21.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于19800元/吨，涨幅0.05%，持仓增41至8334手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3153元/吨。铝锭现货贴水扩至60元/吨。佛山A00报价回落至20460元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费各地上调130-170元/吨，铝杆1A60系加工费上调100元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调332元/吨。几内亚推行铝土矿指数，引发成本扩张担忧；国内反内卷热度不断推高，叠加仓单偏少挤仓逻辑支撑，短期近月延续偏强，关注区间上沿压力。美新关税即将落地，引发全球流动性紧缩预期。铝锭铸锭量提升，到货量有限导致累库暂不顺畅，叠加当前低水位库存和氧化铝带动，难有大幅向下空间，两万区间高抛低吸为主。铝合金淡季效应更为浓厚，跟涨动向不足。

工业硅&多晶硅：

14日工业硅震荡走强，主力2509收于8695元/吨，日内涨幅3.27%，持仓增仓35078手至40.3万手。百川工业硅现货参考价8938元/吨，较上一交易日上调57元/吨。最低交割品#421价格涨至8500元/吨，现货贴水转至升水435元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2508收于42090元/吨，日内涨幅0.81%，持仓减仓7597手至78328手；SMM多晶硅N型硅料价格涨至41500元/吨，最低交割品N型硅料价格涨至41500元/吨，现货对主力升水转至贴水265元/吨。市场最新消息，新疆或取消补贴电价和大厂不复产，工业硅随成本提升价格持续修复。市场当前分歧较多，整体传导有限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为主。政策面引导下，光伏产业链挺价底气上升，终端需求暂未出现起色，市场成交几近停滞，期货跟涨现货并更多交易投机需求逻辑。短期市场真假消息纷杂，盘面波动率上行导致单边操作风险度提升。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2509合约涨3.71%至66480元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上900元/吨至64650元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨900元/吨至63050元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持57420元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少399吨至11204吨。消息面，宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知，该通知于7月7日发文，但消息面炒作市场情绪受影响。供应端，7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比增加690吨至18813吨，增量主要体现在锂辉石提锂、云母提锂次之，进口方面，5-6月智利锂盐出口基本持平，预计整体7月碳酸锂进口环比变化不大。需求端，7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右。库存端，周度库存环比增加2446吨至140793吨，其中中间环节增幅明显。消息面炒作影响市场情绪，仓单维持低位水平，锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格上涨。但后市来看，套保压力也将随之而来，同时，截至目前矿山端未有停减产迹象，叠加社会锂矿和锂盐库存较高，仍可关注情绪转向后的沽空机会，而仓单库存若维持低位水平或将对价格顺畅回调形成阻碍，价格或呈现宽幅震荡格局。

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