铜：

隔夜LME铜震荡走高，上涨0.61%至9707.5美元/吨；SHFE铜主力上涨0.58%至78570元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%降至616亿美元，创下2023年以来的新低，几乎完全逆转了第一季度出现的急剧扩大趋势，源于4月份进口额下降了创纪录的16.3%，而出口额则增长了3%。但美国5月31日当周首申失业金人数为24.7万人，高于预期23.5万人，显示就业市场正在降温，市场也有待今晚非农数据给予更多指引。库存方面来看，LME库存下降3350至138000吨；Comex铜库存增加1088吨至165939吨；SHFE铜仓单下降246吨至31687吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。中美贸易冲突继续出现缓和信号，市场风险偏好抬升，对铜价继续形成支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.75%报15445美元/吨，沪镍涨0.28%报122060元/吨。库存方面，昨日LME库存减少900吨至200724吨，国内 SHFE 仓单减少48吨至22251吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持350元/吨。镍矿方面，价格表现平稳。不锈钢产业链方面，原料端镍铁成交冷清，参考940元/镍点，个别成交价格小幅上涨，成本端依旧有支撑，供应端国内和海外均有减产，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总 库存112.23万吨，周环比上升2.06%，整体需求较为疲软，前期跟随镍价下跌后或有修复，但需求将制约价格上方的阻力。新能源方面，硫酸镍供需双弱，据富宝统计，6月三元正极排产环比微降。一级镍方面，国内和LME库存均环比下降。当前市场矛盾并不突出，主要是镍矿坚挺叠加一级镍去库利多，而不锈钢和新能源的需求疲软制约，但继续向上需要新驱动因素，短期仍偏震荡运行。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于2953元/吨，跌幅1.17%，持仓减仓10491手至30.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2507收于20075元/吨，涨幅0.1%。持仓减仓1123手至18.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至3273元/吨。铝锭现货升水收至90元/吨。佛山A00报价小幅回涨至20110元/吨，对无锡A00贴水100元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调20-70元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调24元/吨。上游多项成本缓释，氧化铝逐步实现扭亏为盈后逐步复产。现货偏紧改善，库存走势逆转。氧化铝锚定成本同步回调。电解铝需求在618降价促销和电缆交付期后置下存在结构韧性、6月4日起美国进口铝关税由25%提升至50%，风险溢价对铝价仍有短期支撑。

工业硅&多晶硅：

5日多晶硅震荡偏弱，主力2507收于34540元/吨，日内跌幅0.27%，持仓减仓2071手至65802手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格持稳在36500元/吨，现货对主力升水扩至1960元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2507收于7135元/吨，日内跌幅0.56%，持仓减仓3637手至18.4万手。百川工业硅现货参考价8777元/吨，较上一交易日下调27元/吨。最低交割品#553价格降至7600元/吨，现货升水扩至460元/吨。西南丰水期电价下调带动复产，西北大厂将不同于往年减产，下游采购存在较大缩量。预计工业硅下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及供给增压压力加剧。6月多晶硅自律会议将再度召开，除企业自发减产外，在需求坍塌压力下，行业有望明确扩大限产额度。工业硅边际压力下可维持逢高沽空思路，多晶硅关注减产消息，近月受仓单限制，单边跌幅有限且波动加剧。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2507合约跌0.43%至60100元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌50元/吨至60200元/吨，工业级碳酸锂平均价跌50元/吨至58600元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌150元/吨至62270元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）跌150元/吨至67415元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少140吨至33321吨。价格方面，锂矿价格延续下跌。供应端，周度产量环比增加891吨至17471吨，其中锂辉石提锂环比增加760吨，云母提锂环比增加250吨，盐湖提锂环比增加10吨，回收料提锂环比减少129吨；需要注意的是部分企业此前经过检修拟在6月复产，6月预计产量仍环比增加9.4%至7.89万吨。需求端，正极排产数据来看表现一般，但正极库存连续消化，特别是磷酸铁锂库存周转天数已经明显下降，电芯端延续放缓，但终端销售仍然亮眼，渗透率维持高位。库存端，周度库存环比增加861吨至132432吨，下游库存小幅下降，上游和中间环节增加。整体来看基本面没有发生实质好转，当前价格水平之下需要注意博弈加剧。

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