资料图：沃伦·巴菲特。图/IC photo

94岁“股神”巴菲特，首次明确批评贸易战。

当地时间5月3日，被誉为“投资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在美国内布拉斯加州奥马哈召开。伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特出席会议。在回答关于美国总统特朗普的关税政策等问题时，巴菲特指出，美国不应该“将贸易当作武器”。美国媒体认为，巴菲特此番表态是他迄今为止对美国政府关税政策最直接的批评。

按照当天会议公布的数据，这场大会的参会人数达 19700 人，创下历史新纪录。

回顾过去半个世纪以来60次的巴菲特股东大会可以发现，全球地缘政治冲突和政策变化尽管一直是伯克希尔·哈撒韦投资的背景，却很少会成为巴菲特答股东问的主题。巴菲特一直更愿意谈的是投资的长期主义和人性本身的智慧和关怀。

但这一次，巴菲特罕见地批评了关税战所带来的影响。不仅如此，伯克希尔·哈撒韦前所未有的现金储备，也让外界忧虑是否连巴菲特都开始进入了观望状态。

尽管在会上巴菲特回应这是为了格雷格·阿贝尔未来的接班做好准备，尽管巴菲特一再强调股市在他94年的一生中整体持续上涨，“与历史大崩盘比，过去几十天不算什么”，但长期的乐观主义背后，各方面迹象还是透露着这位“股神”对未来的隐藏忧虑。

巴菲特的投资也受到关税政策冲击

巴菲特之所以如此罕见地以“这是一个错误”的严厉措辞来批评当下的贸易保护主义政策，当然首先还是和投资本身的冲击有关系。

今天，关税战的负面影响已显而易见，哪怕是“股神”操盘的伯克希尔也不例外。伯克希尔2025年第一季度财报显示，其运营利润同比下降14%，保险承保利润暴跌48.6%。

这一数据背后，既有美元贬值的冲击，也与特朗普政府推行的关税政策密切相关。关税政策导致供应链成本上升、贸易壁垒增加，企业不得不重新评估生产布局和成本结构，这种不确定性直接影响了企业的盈利能力。比如伯克希尔旗下的能源、运输等业务高度依赖全球供应链，关税引发的原材料价格上涨和物流成本增加，直接压缩了利润空间。对于投资者来说，这种波动意味着更高的风险溢价要求，市场估值逻辑被迫重构。

更为重要的是，关税战扭曲了资源配置效率，违背了市场化的投资逻辑。巴菲特强调，“我们应该与世界其他国家开展贸易——我们做我们最擅长的事，他们做他们最擅长的事。”这一观点的核心在于通过自由贸易实现资源最优配置，而非通过保护主义手段制造人为壁垒。

然而，特朗普的关税政策以“公平贸易”为名，实则通过加征关税迫使他国让步，这种做法不仅破坏了全球分工体系，还导致企业被迫调整战略。在这种情况下，对于跨国公司们来说，将生产基地转移至成本更低的地区已成为不得已的选择。但回到企业层面来看，这种因为非市场因素的被动调整，只会大幅增加资本支出和运营成本，降低了投资回报率。对投资者而言，这种低效的资源配置意味着资本的长期回报潜力被削弱。

此外，关税战推高了通胀预期，间接影响了资本市场的定价逻辑。在全球贸易冲突升级引发的全球资产抛售潮中，连美国国债这一“终极避险资产”也未能幸免。此前就有分析师认为，目前美国债券市场的动荡或比股票市场的崩溃有更严重的影响。如果关税继续存在，美国可能会在秋季面临一场全面的金融危机，这场危机将使2008年的金融危机相形见绌。

在这种情况下，就能够理解为什么巴菲特会说出“财政政策令人害怕”的表述。在此之前，巴菲特将现金及国债等资产比作“正在逐渐融化的冰块”。他解释道：“我们不得不持有这些注定贬值的资产，就像被迫站在缓缓下降的自动扶梯上——你必须跑得更快才能保持原位。”

对全球化时代投资哲学的坚持

更深层次看，巴菲特的批评也反映了其对全球化时代投资哲学的坚持。不夸张地说，巴菲特的一生可谓完整地见证了上一轮全球化从战后重组到开放共赢协作的全进程。

如果要寻找这个保护主义甚嚣尘上时代里的全球化坚定支持者，跨国公司的企业家和类似巴菲特这样的投资人可能是最后的堡垒之一。他们始终认为，经济繁荣源于开放合作，而非零和博弈。

所以，巴菲特对关税战的批评，本质上是对全球市场的市场稳定性和企业可持续发展的捍卫。正如巴菲特所言，当75亿人对某一政策不满时，3亿人的“成就”终将难以持久。

从这个角度来说，巴菲特和他投资的那些具有长期价值的公司，是最不希望看到这个世界陷入割裂和对抗的。

因此，值得期待的是，能有更多巴菲特这样的商业领军人物站出来表达自己，这种表态或许不能立即扭转局势，但因他们的财富和行为的影响力，其观念反过来也会影响这个时代的变化。

在逆全球化浪潮涌动之际，世界恰恰需要更多回归到开放、沟通上来。无论是从伯克希尔还是过去数十年的全球经济增长历史经验都已经充分表明，真正的财富创造永远来自开放、合作与互信，而不是割裂、敌对与高墙。

撰稿 / 陈白（媒体人）

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