近期，有色金属中的锑、钴、铜三大金属价格持续攀升，成为全球大宗商品市场的焦点。今年以来有色金属板块表现强势，助推板块走高的因素有哪些？行情能否持续？如何布局有色板块？

创金合信资源主题基金经理黄超表示，本轮有色行情整体偏强，内部分化较大，核心看商品价格的未来走势，因为有色金属板块的表现受商品价格的走势影响大。今年以来贵金属受货币超发，地缘政治动荡加剧，价格处于中长期的上升趋势，投资机会确定性最高；工业金属整体承压，但受各自供需影响会有所分化。

黄超指出，通常有色板块的各个商品价格呈现周期性大幅波动，投资时建议做中长期的高低切换，即当某个商品价格跌至底部，特别是当价格处于行业成本附近时，多些乐观，而价格涨幅太多的时候，多些谨慎。

1、锑、钴、铜三大金属价格上涨的因素有哪些？

创金合信资源主题基金经理黄超：锑、钴、铜三大金属价格上涨，背后原因各不相同。锑受中国限制出口影响，国内外价差拉大，海外锑矿无法有效进入国内，国内锑深加工产品出口海外，加大国内供应缺口，国内锑价格上涨。

钴上涨主要原因是全球最大产钴国刚果（金）政府限制出口四个月，供应端有比较大的变化。

铜主要是美国加关税预期，美国铜期货价格高于欧洲和中国铜价，原本运往中欧的铜转运到美国，美国累库造成阶段性铜供应短缺，全球铜价出现一定程度上涨。助推有色板块走高的因素比较多元，除了传统的供需之外，供应端受国际政治扰动的影响较大。

2、2025年初以来，有色金属板块持续活跃，多次领涨两市。本轮行情与此前相比有何不同？

创金合信资源主题基金经理黄超：今年以来有色板块中的贵金属受货币超发，地缘政治动荡加剧，价格处于中长期的上升趋势；而其他的工业金属行情与此前不太一样，以往更多受需求端影响，本轮更多受供给端扰动影响，且扰动因素各有不同。

电解铝板块，因原材料氧化铝跌价预期，电解铝行业利润扩大；铜价主要受美国潜在加关税影响；钴价主要受刚果（金）限制出口政策影响，锑等小金属的价格则受中国限制出口影响。

3、有色本轮行情还能持续吗？

创金合信资源主题基金经理黄超：本轮有色行情整体偏强，内部分化也比较大，核心看价格的未来走势，商品价格的走势对板块影响大。贵金属板块预计在货币超发，经济承压背景下保持强势。工业金属整体承压，但受各自供需影响会有所分化。

4、如何看待有色板块的投资价值？相对看好哪些细分领域？

创金合信资源主题基金经理黄超：当前看，全球超发货币和经济前景不太明朗，有色板块中贵金属的投资机会确定性最高。当前受美国政策影响，全球经济存在衰退预期，工业金属更多根据供需定价，不确定性较大。如果未来美国政策明朗，出现大幅降息后，需求值得期待，工业金属中的铜铝铅锌也有较好的机会。

另外，小金属值得关注，不过因价格波动较大，需要跟踪影响供需的核心指标。

5、您在有色板块的主要投资策略是怎样的？哪些风险需重点警惕？

创金合信资源主题基金经理黄超：有色板块整体受产品价格影响大，投资策略主要是研究各个细分行业商品价格走势，通过行业景气度、估值、公司经营质量、成长性等，综合评价性价比，优化调整组合。需要警惕短期商品价格涨幅太大，存在下跌风险。

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