专家解读

记者 张琼斯

中国人民银行行长潘功胜5月7日上午在国新办新闻发布会上宣布了三大类共十项措施。随后，包括降准、降息、新设立结构性货币政策工具等在内的多项政策火速落地。其中，降准将自5月15日起执行，降息自5月8日起实施。

业内专家表示，此次推出的一揽子货币政策措施，超预期、力度大、工具组合多。降准方面，既针对大中型银行，也阶段性调降汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率；降息方面，不仅下调政策利率，还下调了住房公积金贷款利率，并首次全面下调结构性货币政策工具利率。相关政策是积极贯彻落实中央政治局会议要求的体现，充分彰显了适度宽松的货币政策立场，也是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措。

降准将有效满足

长期流动性资金需求

“此次降准分为两部分。”业内专家表示：一部分是针对大型银行和中型银行降准0.5个百分点，可向市场提供长期流动性超1万亿元；另一部分是完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度，阶段性将其存款准备金率从目前的5%调降至0%。

降准可有效满足长期流动性资金需求。业内专家表示，当前市场流动性的矛盾主要是结构性的。此次降准可调整市场流动性结构，适当减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给，同时降低银行负债成本，增强银行负债稳定性，弱化银行高息揽存动力，压缩非银机构资金空转套利空间。

此次降准的一大亮点是，同步完善了汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金制度。

近年来，根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，中国人民银行一直在改革和完善存款准备金制度。业内专家表示，汽车金融公司、金融租赁公司不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款，在中国人民银行开立的准备金账户不能用于清算，清算职能由开在银行的同业存款账户实际承担，其货币创造机制与银行有本质不同。

“对此类机构大幅降准，是完善存款准备金制度的重要举措。”业内专家表示，这两类机构直接面向汽车消费、设备更新投资领域提供金融支持，其存款准备金率很早就低于大型银行和中型银行。此次阶段性大幅降低其存款准备金率，有利于降低这些机构的负债成本，提高负债稳定性，增强对特定领域的信贷供给能力。

降低住房公积金贷款利率

有助于支持消费

“降息充分体现逆周期调节力度在加大。”业内专家表示，此次降息，不仅政策利率下降，支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利率等也一同降低。预计政策利率下降将引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。

降低住房公积金贷款利率将有助于支持消费。业内专家认为，住房公积金贷款利率下调，能够有效降低居民购房门槛，充分体现住房公积金贷款的优惠力度，激发居民住房消费积极性，更好满足住房消费需求，进一步释放刚性和改善性住房需求潜力，支持房地产市场持续健康发展。

据悉，此次调整范围涵盖新发放和存量住房公积金贷款。调整后，新发放的住房公积金贷款将执行新的利率，存量住房公积金贷款利率将在2026年1月1日起下调。

借款人将实实在在地“减负”。以一笔金额100万元、期限30年、等额本息还款的首套个人住房公积金贷款为例，月供将由4136元降至4003元，减少约133元，总利息支出将减少约4.76万元。

首次全面下调

结构性货币政策工具利率

在此次推出的一揽子货币政策措施中，创设并加力实施系列结构性货币政策工具，也有诸多创新做法，既有数量的增加，又有价格的优惠。

在价格方面，中国人民银行首次全面下调各项结构性货币政策工具利率。业内专家表示，既包括支农支小再贷款等长期性工具，也包括碳减排支持工具、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款、股票回购增持再贷款等阶段性工具。

业内专家称，结构性降息也是降息，有利于强化对商业银行的政策激励作用。数据显示，截至今年一季度末，结构性货币政策工具余额5.9万亿元，是重要的基础货币投放渠道。此次降低利率0.25个百分点，有利于强化对商业银行的政策激励，进一步发挥结构性货币政策工具对商业银行的牵引带动作用，激励商业银行加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的信贷投放。

4月25日召开的中央政治局会议明确，设立服务消费与养老再贷款。潘功胜昨日宣布，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。

“新政策工具将激发服务消费和养老市场活力。”业内专家表示：一方面，可进一步激发服务消费潜力，促进扩大服务消费供给、提振服务消费需求；另一方面，可支持养老产业发展，也有利于完善养老保障，在更长期限内释放居民消费潜力。

业内专家认为，新政策工具是对前期普惠养老专项再贷款政策的扩容升级。2022年4月，中国人民银行设立普惠养老专项再贷款，额度400亿元。新政策工具额度更大，支持领域更广，利率更低，在全国范围内适用。

在存量工具扩容方面，中国人民银行公告，增加支农支小再贷款额度3000亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元。

“科技创新和技术改造再贷款增加后的总额度为8000亿元。”业内专家表示，增加再贷款额度，有利于支持加力扩围实施“两新”政策，引导金融机构加快相关领域贷款投放，持续做好科技金融大文章。

关于增加支农支小再贷款额度，业内专家表示，支农支小再贷款是支持普惠金融领域的长期工具。今年初，中国人民银行将支农和支小再贷款两个工具合并管理，并改革了管理方式。此次增加额度是改革后首次增加额度，有望进一步加大支农支小再贷款对普惠金融领域的支持力度。

“未来货币政策须更多采用结构性工具，支持扩内需，挖掘新动能，助力经济结构转型和产业升级。”业内专家表示。

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