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一、宏观

上周初时美国新任总统特朗普在社交媒体平台上公开指责美联储主席鲍威尔，并警告如果不立即降息美国经济可能会放缓，随后美元指数在周一时间出现大幅下跌，随后特朗普又强调在当前能源和食品价格下降的背景下，通胀已经得到有效控制，并且周三在白宫再度指责鲍威尔维持了过高的利率，该言论的反复变化导致市场对于上周时间对于宏观前景的判断也同步出现了明显的波动，然而后续特朗普态度的软化再度导致美元指数有所回暖，市场情绪也有所转好，并在周末时间进一步修复。而在关税政策走向方面，上周特朗普表示正在考虑下调对我国的关税税率，并提到何时下调取决于我国，随后我国外交部发言人表示对话需要建立在美国放弃此前强势施压的态度，并表示目前双方并没有就关税问题磋商或谈判，该结果或导致后续中美之间的贸易摩擦将依然存在，且十分不利于国际金融形势出现好转。同时值得注意的是，上周国际货币基金组织在新一期的展望报告之中将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较1月份的预期水平再度下调0.5个百分点，并表示经济增长的下滑主要是由于美国政策不确定性带来的降幅，这在一定程度上或表明下半年经济形势将依然不容乐观。

在政治属性方面，上周时间美国再度施压俄乌双方并起草和平协议方案，俄方在表示愿意接受谈判之后仍维持着对乌空袭，后者则在同样表示接受愿意谈判的同时也表示不可能承认被俄占据的领土归属于俄，双方的外交态度及手段依然处在十分强硬的阶段，随后美国表示若无进展将中止会谈，这或导致后续俄乌冲突和解的进程或有所放缓；在中东方面，伊朗外交部周五表示美伊将在阿曼进行第三轮间接谈判，该结果及进程需保持高度关注，同时周末在以色列再度袭击加沙地区之后有哈马斯官员表示愿意接受一次性释放人质并停火五年的条件，这在后续或有利于中东地区的停火达成。

二、基本面

上周时间OPEC表示将维持本月及下月的增产政策，并将之延续至6月继续进行，但随后有消息称该结果的出炉是由于成员国在遵守产量配额方面出现了分歧，同时哈萨克斯坦表示石油产量水平是由国家利益决定的，不是OPEC+，此举或导致后续OPEC+在五一假期期间的会议再度出现一定的不确定性。值得注意的是，今年3月份就曾因为哈萨克斯坦的大规模增产而导致该组织确定了减产政策的落实，且该国依然是本轮补偿性减产的核心国家，在这种背景下，后续哈萨克斯坦或面临较高的减产压力，进而导致OPEC+整体产量的变化或较难出现明显的增加。

三、库存

库存侧，原油方面，美国至4月18日当周API原油库存-456.5万桶，预期150万桶，前值240.2万桶；同时4月18日当周EIA原油库存录得24.4万桶，预期-77万桶，前值51.5万桶。本轮库存数据之中前者大幅度去库，而后者小幅积累，主要是由于美国在上周进口量大幅增加而出口量大幅减少，值得注意的是，上周美国原油产量小幅减少，在油价低位运行的当下美国部分页岩油生产商也难以抵抗压力进而选择少量减少生产，这在后续或并不利于美国产量的持续扩增。在成品油方面，美国至4月18日当周汽油库存则录得为-447.6万桶，预期-137.5万桶，前值-195.8万桶，为连续第8周录得下降；同时精炼油库存录得为-235.3万桶，预期-2.8万桶，前值-185.1万桶。本轮成品油库存两者依然维持了明显的去库走势，这仍旧是由于北美精炼厂的开工水平仍旧有所降低所致，但同时值得注意的是，近期美国东岸精炼油库存已经降至自2022年5月以来的最低水平，叠加汽油库存的连续两个月去库，这或导致后续成品油的价格表现或在板块内趋于强势。

四、观点及展望

整体看来，上周间国际油价依然宽幅震荡运行，后半程略有反弹，但周线仍录得有所下行。就目前的市场形势来看，商品属性中供给侧的后续走势存在较高不确定性，虽然OPEC+决定补偿性减产仍将进行，但哈萨克斯坦的态度及后续做法或存在较大波动，叠加五一期间部长级会议即将举行，届时市场波动或进一步增加；金融属性方面，近期美国在6月降息与否以及中美关税贸易的摩擦都对市场情绪影响剧烈，两者或较难在短期内出现明显结果；政治属性方面，俄乌冲突在近期依然存在着降温可能，同时中东地区的冲突也存在进一步的放缓趋势，整体有所平缓。因此综合来看，短期内影响油价的各项因素均存在较高不确定性，油价或维持宽幅震荡的走势运行，且假期期间存在波动进一步扩大的可能。

仅供参考。

作者简介：

范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

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