专题：下半年降准降息仍有空间 A股稳中向上趋势不变

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中国资产暴涨。

美国时间7月8日，美股三大指数震荡分化，中国资产逆势走强，纳斯达克中国金龙指数一度大涨超2%，两倍做多中国互联网股票ETF最高涨超5%。其中，华米科技一度暴涨超107%，盘中一度触及熔断。当日亚洲交易时段，A股、港股市场亦全线爆发。

有分析指出，当前市场对关税风险的担忧有所延后，市场风险偏好抬升，推动股市反弹。重要指数的突破推动了赚钱效应扩散，接下来股指短期仍有一定空间，市场大概率仍处于多头周期中。

另外，高盛在最新报告中指出，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司将派发共计3万亿元（人民币，下同）的股息，派息规模将达到历史新高。这将吸引更多投资者，中国上市公司估值有望水涨船高。

中国资产爆发

美国时间周二（7月8日），美股三大指数窄幅震荡，收盘涨跌不一，中国资产全线走强，纳斯达克中国金龙指数一度涨超2%，随后涨幅有所收窄，最终收涨0.71%；两倍做多中国互联网股票ETF收涨3.35%，三倍做多富时中国ETF收涨2.87%，中国海外互联网ETF、中国科技ETF收涨近2%。

中概股方面，华米科技最高涨超107%，最终收涨超47%；湖岸生物大涨超40%，蘑菇街涨超24%，大全新能源涨超10%，老虎证券涨超8%，迅雷、文远知行、爱回收涨超7%，富途控股涨超6%，BOSS直聘、小牛电动涨超4%，爱奇艺涨超3%，京东涨超2%，阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、百济神州等涨超1%。

7月8日亚洲交易时段，A股、港股市场亦全线爆发，截至收盘，沪指涨0.7%，逼近3500点；深成指涨1.46%，创业板指大涨2.39%。香港恒生指数涨1.09%，重回24000点，恒生科技指数涨1.84%，港股金融股领涨，国泰君安国际大涨超28%，申万宏源香港大涨超19%，耀才证券金融涨超15%。

有分析指出，由于特朗普签署行政令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。市场对关税风险的担忧有所延后，市场风险偏好抬升，推动股市反弹。投资者正在等待局势进一步的明朗，许多人预计美国最终的关税税率不会像特朗普威胁的那样高。

摩根大通策略师在报告中写道，由于美国股指接近历史高位，且地缘政治风险溢价基本消散，投资者应在8月1日关税截止日期之前重新进行对冲。

Piper Sandler分析师表示：“即使对贸易担忧再度升温，股市的格局仍然看涨。尽管市场短期内可能面临一些压力，但投资者对关税新闻的关注度正在逐渐下降。”

中国银河证券指出，科技板块依然具备较高投资机会。主要由于科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平。另外，在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，估值相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。而在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标也可以为投资者提供较为稳定的回报。

申万宏源证券指出，短期而言，上证指数的突破本身成为一个投资故事，直接推动了风险偏好提升和赚钱效应扩散。同时，稳定币、国防军工、反内卷，包括保险配置银行股，都演绎了主题性行情，近期A股强势提示市场更多关注积极因素。

3万亿元的潜在利好

高盛在最新发布的报告中指出，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司将派发共计3万亿元的股息，派息规模将达到历史新高。

高盛认为，在当下低息环境下，中国上市公司派息、回购规模增长将吸引更多投资者，企业估值有望水涨船高。

报告显示，2024年，在A股、港股和美股上市的4300多家中国公司共派发了2.7万亿元。

高盛在报告中写道：“在新‘国九条’发布后强有力的政策推动下，加上强劲的现金流和大量的现金储备，中国上市公司在2024年为股东带来了前所未有的现金回报。”

回顾此前，2024年4月，国务院发布了资本市场新“国九条”，即《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，以强化上市公司现金分红监管。该指导方针指出，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。

展望未来，高盛预计，到2025年底，中国上市公司将派息、回购总额将达到3万亿元、0.6万亿元（同比增长10%/ 35%）。中国上市公司的慷慨派息能吸引更多投资者，并被视为在低利率环境下获得比债券更高回报的一种方式。

高盛在报告中指出，派息和回购将有助于提升企业估值。平均而言，上市公司若将总现金支出的10%用于股息或回购，将有助于提升14%的公司估值。

报告称，如果中国上市公司派息率达到亚洲和欧洲的平均水平，未来10年A股上市公司的估值可能会上升15%至25%。