债券交易员大举押注美联储势将降息，这一预期本周将面临关键时刻，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔将有机会对经济发表评论。

美联储在怀俄明州杰克逊霍尔的年度聚会即将召开，鲍威尔将于周五讲话，这对美国国债市场至关重要。国债市场认为美联储下个月降息25个基点几乎已成定局，年底前至少还会再降息一次。近年来他曾利用这一机会发表一些影响市场的政策声明，而这一次意义可能颇为重大。

交易员们相信，就业市场疲软为美联储主席采取更为温和的基调打开了大门，尽管意外火热的通胀数据让一些经济学家犹豫不决。

目前，投资者预计他会避免颠覆对下个月降息的押注，同时可能提醒人们，官员们9月17日的政策决定将取决于会议召开前的数据报告，以确认劳动力市场正在降温和通胀受到控制。

“他有能力做出一些影响市场的举措，但我不确定他是否会这么做。”摩根资产管理公司固定收益执行董事Kelsey Berro说，债券市场定价“仍然符合某种程度的低于趋势、软着陆环境。我认为他们没有充分理由违背市场预期。”

8月份大多数期限国债收益率均下降，其中2年期债券收益率领跌，因为7月就业数据疲软，提振了市场对美联储放松货币政策的预期。结果导致收益率曲线本月趋陡，2年期债券收益率稳定在3.75%左右，略高于过去几个月的最低水平。

这一背景加剧了人们对杰克逊霍尔研讨会的关注。三年前鲍威尔曾警告称，抗击通胀将给家庭和企业造成痛苦，这推高了短期收益率。

在去年的研讨会上，他暗示美联储已准备好降低借贷成本，使其脱离二十年来的高位。2年期收益率当日大跌，他的言论证实了那些一直押注降息交易员的正确性。同年9月，美联储实施了一系列降息中的首次行动，大幅下调了0.5个百分点。

一些交易员预计这一幕将再次上演。一系列大规模期权交易押注下个月利率下调0.5个百分点，尽管生产者价格指数大幅上涨。如果在9月会议之前市场消化约40个基点的降息预期，那么这些押注就将获利。

美国总统唐纳德·特朗普和其他政府官员对于降低借贷成本的呼吁越来越强烈，这正在助长降息押注。鲍威尔几个月来一直表示，他需要时间来观察关税对通胀的影响。面对特朗普咄咄逼人地要求他降息，鲍威尔仍然坚持这一立场。

“美联储面临巨大压力。”联博固定收益主管Scott DiMaggio说，“他们稍微落后了一点，但他们一直在观望关税的影响，以及它对经济和通胀的影响。”

他表示，数据已经到了这样的程度，“这时你可以说，‘是的，他们应该恢复降息周期。’”

决定性数据

杰克逊霍尔会议之后，市场将关注将于9月5日公布的美国8月就业数据，以及该数据是否为下个月实施宽松政策铺平道路，甚至可能预示着令人震惊的降息0.5个百分点的可能性。诚然，一些投资者和交易员表示，在强劲的生产者通胀报告出炉后，不太可能出现如此大幅度的降息。

“我们的感觉是，最终结果将取决于就业报告。”AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello说，“如果数据疲软，我们将预计降息25个基点，并且不相信鲍威尔会反对。”

在通胀率依然顽固地高于美联储目标，且特朗普的税收和支出法案可能带来财政利好的情况下，更快的宽松步伐很可能有力提振经济。加之投资者对政府向央行施压以及总统更换劳工统计局局长的举动感到担忧，这些因素可能会促使基金经理要求对长期债券提高风险溢价。

天利投资利率策略师Ed Al-Hussainy表示，“提前大幅降息需要美联储抛开任何剩余的通胀上行风险”，并认为失业率将大幅上升。