专题：ATFX外汇专栏投稿

3月11日，ATFX：随着中东战火进入第二周，霍尔木兹海峡实质性关闭导致全球石油供应遭遇历史性中断，国际油价上演史诗级过山车。在此背景下，国际能源署（IEA）投下重磅提议——释放史上最大规模的战略石油储备，规模将超过2022年俄乌冲突时释放的1.82亿桶。这一史无前例的干预举措，能否为高烧不退的油价降温？

IEA为何此时出手？

霍尔木兹海峡是全球能源运输的“咽喉要道”，全球约20%的海运原油每天需经过这一狭窄水道。随着美以与伊朗冲突升级，伊朗威胁袭击油轮已导致该海峡航运近乎完全停滞。据彭博社报道，受此影响，主要产油国已大规模减产：合计超过600万桶/日的供应暂时退出市场，相当于全球需求的6%左右。

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自2月28日美以首次对伊朗发动空袭以来，油价已飙升约40%，周一布伦特原油一度突破每桶119美元，创下2022年6月以来最高水平。尽管随后有所回落，但经济学家普遍警告，油价持续上涨将引发通胀反弹和股市回调，加重民众燃油支出负担。IEA执行干事法提赫·比罗尔明确表示，近期油市情况明显恶化，霍尔木兹海峡航运受扰叠加部分油田生产削减，使市场面临日益升高的供应风险。

哪些主要国家将受益？

对于严重依赖能源进口的经济体而言，油价下跌意味着进口成本下降、贸易收支改善、通胀压力减轻。亚洲主要石油进口国成为本轮政策干预的最大受益者。油价下跌直接降低生产成本，改善企业利润率，提升出口竞争力。中国的制造业企业、欧洲的化工与汽车产业、东南亚的电子与纺织业都将受益于成本端压力的缓解。

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日本90%以上的原油进口依赖中东，其中大部分需经过霍尔木兹海峡。IEA释储消息传出后，日经225指数应声上涨1.8%，东证指数同步上扬1.6%。韩国同样是能源进口大国，Kospi指数随即跟随消息上涨，反映投资者对能源成本下降的乐观预期。

供应担忧能否缓解？

IEA成员国持有的12亿桶公共储备和6亿桶商业库存，规模可观。按124天的覆盖能力计算，短期内可以应对供应中断。不过，部分欧洲国家的战略储油水平已偏低，可能对释放储备持保留态度。即使达成共识，储备释放也需要时间，无法瞬间填补每日数百万桶的供应缺口。摩根士丹利指出，“即使快速解决冲突，也可能意味着能源市场仍需经历数周的混乱”。

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而消息本身已产生效果，在IEA提议释放储备的消息传出后，国际油价跟随回落，股市也迎来反弹，显示市场风险情绪回升。然而，市场担忧的症结在于——战略储备释放只能提供临时缓冲，并不能从根本上解决供应风险。只要霍尔木兹海峡长期受阻或冲突进一步扩大，全球能源市场仍将面临持续的供应冲击。

此前，IEA已经实施过五次此类干预行动：第一次海湾战争爆发前夕、2005 年飓风丽塔和卡特里娜之后、2011 年利比亚内战爆发之后，以及 2022 年两次，以应对与乌克兰战争有关的混乱局面。IEA的干预能否成功，借鉴部分历史：

1991年，时任美国总统老布什首次动用战略石油储备，IEA成员国同步释放。油价一度暴跌超20%，随着战争局势明朗，油价很快回落到战前水平。

2022年，俄乌冲突后IEA两度释放储备，最初反而导致油价上涨20%，因交易商将释油视为危机更严重的信号。不过市场人士认为，这些释放最终帮助压低了油价。

IEA有意进行史上最大规模的储备释放，短期来看，政策干预能够为油价降温、稳定市场情绪；但长期来看，真正的解药仍是霍尔木兹海峡的和平与畅通。但关键的因素还是在于霍尔木兹海峡何时能正常重开，主要原油供应国的输出重回正常。所以面对当前层出不穷的局势变化和消息，市场仍随时做好多空两手准备。