近日，海尔消费金融10亿元金融债以2.20% 的票面利率成功发行，创下持牌消金机构融资成本新低。就在三个月前，该公司刚完成15亿元ABS发行，优先A档利率低至2.03%。

2025年开年以来，杭银、马上、中原等持牌消金机构密集亮相债券市场，金融债与ABS发行公告交替刷新融资纪录。

政策红利下，消费金融公司融资渠道正从单一走向多元，融资成本持续下行。但行业同时面临住户短期消费贷跌破10万亿、不良率攀升的挑战。

金融债发行七巨头募资121亿

2025年1月，杭银消费金融打响了新年金融债发行“第一枪”，拟公开发行10亿元金融债券。这一动作拉开了消金公司金融债融资的序幕。

截至6月底，包括海尔消金、尚诚消金、中邮消金、中银消金、杭银消金、宁银消金、马上消金在内的7家持牌消金机构，合计发行金融债券总额达121亿元。根据素喜智研统计，2025年上半年消费金融公司发债规模还不到2024年上半年（255亿元）的一半。

金融债作为中长期融资工具，正成为头部消金公司优化资产负债结构的利器。海尔消金在发行10亿元金融债时明确表示，这笔3年期固定利率债券将用于“补充公司中长期资金，优化资产负债结构”。

融资成本下降同样令人瞩目。杭银消金在2024年发行的三期金融债票面利率呈现阶梯式下降：从1月的2.90%一路降至7月的2.19%。

头部效应在金融债市场尤为明显。海尔消金已构建起涵盖股东存款、金融债、ABS、银团贷款、同业拆借等在内的多元化融资矩阵。截至2024年末，该公司已获149家金融机构543.84亿元的授信总额，其中未使用授信额度高达348.02亿元。

与金融债相比，资产支持证券（ABS）凭借其盘活存量资产的特性，成为消金公司提高资金周转效率的重要工具。据企业预警通数据显示，今年以来，中原消金、海尔消金、南银法巴消金和马上消费共发行8期ABS，总额近100亿元。

从发行利率来看，ABS发行利率的持续下行反映了市场对优质消费信贷资产的认可。中原消费金融的发行利率从2024年首期的2.5%降至第四期的2.04%，一年内下降46个基点。

资金用途方面，ABS募集资金主要用于新增个人消费贷款投放。中原消费金融明确表示，募集资金将用于“覆盖更广泛客群，尤其是服务传统金融难以触达的‘长尾’用户”。

通过ABS发行，消金公司能够快速回笼资金，提高资产周转率。以海尔消金为例，其发行的ABS产品基础资产单笔金额仅0.49万元，涉及23.12万借款人，30.64万笔贷款。

这种小额分散的资产特性，使得ABS成为匹配消费金融业务模式的理想融资工具。

多渠道融资，构筑竞争壁垒

尽管融资渠道拓宽、成本降低，消费金融行业却面临增长乏力的现实困境。

大环境来看，截至2025年2月末，住户贷款项下短期消费贷款余额为9.87万亿元，较2024年初的10.36万亿减少约4900亿元，正式跌破10万亿大关。

从行业来看，头部机构资产缩水，整体业绩增速放缓。面对这些挑战，消金公司采取双线作战策略。

在资产端“瘦身”，加速不良资产处置。仅2025年5月，就有8家消金机构转让超过80亿元不良资产包，中银消金一口气上架20个不良资产包。

资金端“补血”，通过低成本融资置换高成本负债。

2025年上半年融资市场呈现出明显的“马太效应”，多家机构凭借多元化融资渠道构建起竞争壁垒。

如海尔消金累计通过6期ABS和2期金融债募资122亿元，融资成本从2023年ABS优先B档2.9%降至2025年金融债2.2%；杭银消金2024年发行三期金融债募资45亿元，2025年1月再发10亿元金融债；中原消金ABS发行规模业内领先，2024年发行近65亿元，2025年又完成15亿元ABS发行；累计通过ABS募资超154亿元。

精细化运营时代来临

随着六部门19条新规落地，消费金融行业融资环境将持续优化，但挑战与机遇并存。

更多消金公司将推动ABS及金融债的常态化发行，而且在宽松货币政策环境下，融资成本有望进一步降低。部分ABS产品票面利率已跌破2%关口，最低至1.9%。

监管重点也在转向，《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》特别强调“引导消费金融公司提升自主获客和自主风控能力，合理确定贷款综合利率水平”。

这意味着，未来消金公司的竞争将从规模扩张转向精细化运营。

个贷不良资产市场也将迎来深度变革。随着中国信达等“国家队”AMC入局，市场将从简单的“通道模式”转向真正的资产盘活能力竞争。

消费金融真正的挑战，是如何将这些低成本资金转化为既满足监管要求、又能真正拉动消费的信贷产品。当住户短期消费贷跌破10万亿，这个行业需要的不仅是资金，更是一场经营理念的深刻变革。